航天信息：核心業(yè)務(wù)增長期待加速

08年中期業(yè)績數(shù)據(jù)，本期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.00億元，同比增長19.05％，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤為2.84億元，同比增長26.19％,每股收益為0.46元。

　　從公司本期分類業(yè)務(wù)情況來看，作為公司核心業(yè)務(wù)的增值稅專用發(fā)票防偽稅控系統(tǒng)及配套設(shè)備業(yè)務(wù)出現(xiàn)了下滑，同比減少7.75％，但是毛利率提升9.25個(gè)百分點(diǎn)。

    由于國內(nèi)每年能夠進(jìn)入一般納稅人范圍的企業(yè)數(shù)量大體穩(wěn)定，但今年以來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形

　　勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，這也影響到了實(shí)體企業(yè)增長情況，預(yù)計(jì)上半年公司增值稅用戶增長數(shù)量低于往年，而毛利率提升主要是在設(shè)備銷售中配套產(chǎn)品占比下降所致。

　　公司的IC卡業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了7.08％的負(fù)增長，同時(shí)毛利率情況也不樂觀，也出現(xiàn)了4.13個(gè)百分點(diǎn)的下滑，預(yù)計(jì)是由于國內(nèi)二代身份證增量需求逐漸下降導(dǎo)致。由于該項(xiàng)業(yè)務(wù)在公司收入中占比較低，細(xì)分行業(yè)的調(diào)整對(duì)公司影響不大。

　　網(wǎng)絡(luò)、軟件與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)上半年經(jīng)營情況樂觀，收入增長30.20％，盈利能力同樣得到提升，整體毛利率提升3.82個(gè)百分點(diǎn)。主要在于公司基于自身優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)了與政府部門的合作，加大了在系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)上開拓力度。同時(shí)借助知生渠道優(yōu)勢(shì)，逐漸向用戶推銷公司自行開發(fā)的軟件產(chǎn)品，該業(yè)務(wù)未來仍然具有樂觀的發(fā)展前景。

　　公司近年來利用渠道優(yōu)勢(shì)，大力加強(qiáng)計(jì)算機(jī)產(chǎn)品的分銷，本期該項(xiàng)業(yè)務(wù)同比增長44.39％，但毛利率下降1.39％個(gè)百分點(diǎn)，僅有8.28％，該項(xiàng)業(yè)務(wù)未來仍然具有較高的發(fā)展速度，但是預(yù)計(jì)毛利率水平將逐漸下降。

　　公司本期三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)增長達(dá)到22.56％，其中占比最高的管理費(fèi)用增長33.17％，這一數(shù)據(jù)高于收入增長，公司自身業(yè)務(wù)發(fā)展過程中費(fèi)用控制要加強(qiáng)，銷售費(fèi)用增長12.61％，這與公司核心業(yè)務(wù)壟斷特征相符合，財(cái)務(wù)費(fèi)用仍然為收益，而且大幅增長。

　　目前，公司在增值稅稅控設(shè)備銷售領(lǐng)域具有法定的壟斷地位，近期看，公司業(yè)績?cè)鲩L主要來自計(jì)算機(jī)設(shè)備分銷與“金盾工程”，中期來自稅控收款機(jī)的推廣以及一般納稅人認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)降低后促進(jìn)的增值稅設(shè)備銷售，長期看公司將著力于RFID及衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)。有鑒于此，我們維持對(duì)于公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司08、09 年每股收益分別為1.00、1.20元，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政府相關(guān)部門對(duì)于一般納稅人的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的修訂政策遲遲不能推出，從而影響公司增值稅稅控設(shè)備的銷售。公司非核心業(yè)務(wù)的發(fā)展具有一定不確定性。