亮麗業(yè)績演繹精彩風(fēng)景 盈利能力勾畫美好未來

　　新天科技是目前中國規(guī)模最大、實(shí)力最強(qiáng)的民用智能計(jì)量儀表研發(fā)、制造企業(yè)之一，產(chǎn)品涵蓋智能水表、熱量表、智能燃?xì)獗砑爸悄茈姳硭拇笙盗?，被廣泛應(yīng)用于自來水公司、供熱公司、燃?xì)夤?、電力公司、房地產(chǎn)公司、大型廠礦以及學(xué)校等用能單位的諸多領(lǐng)域中。公司的主要產(chǎn)品包括非接觸IC卡表和遠(yuǎn)傳表，以及配套使用的系統(tǒng)，屬于RFID無線識(shí)別和遠(yuǎn)傳物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的領(lǐng)域，是構(gòu)建現(xiàn)代物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的重要組成部分。作為國內(nèi)一流的智能表系統(tǒng)設(shè)計(jì)制造商，新天科技是民用智能計(jì)量儀表行業(yè)較早進(jìn)入者之一，同時(shí)技術(shù)儲(chǔ)備雄厚，也是行業(yè)技術(shù)優(yōu)勢者之一，生產(chǎn)工藝和產(chǎn)品質(zhì)量均達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，其智能化產(chǎn)品被確認(rèn)為“建設(shè)部推廣產(chǎn)品”，奠定了公司在國內(nèi)智能計(jì)量儀表行業(yè)第一梯隊(duì)的地位。

　　2011年8月31日，新天科技迎來了一段嶄新的發(fā)展旅程，公司公開發(fā)行1900萬股票正式登陸創(chuàng)業(yè)板，而近日公司公布的首份2011年年報(bào)更是讓投資者眼前一亮，在生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)高位運(yùn)行的基礎(chǔ)上，業(yè)績又邁上了新的臺(tái)階：全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23,582.07萬元、營業(yè)利潤5,884.92萬元、利潤總額6,564.18萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤5,640.64萬元，基本每股收益0.90元，同比分別大幅增長41.02%、54.25%、45.34%、43.21%、28.57%。公司的利潤分配預(yù)案為每10股轉(zhuǎn)增10股，并派發(fā)現(xiàn)金紅利2.2元（含稅）。

　　我們認(rèn)為，公司2011年在盈利能力、運(yùn)營能力等各方面均呈現(xiàn)強(qiáng)勁的增長勢頭，競爭優(yōu)勢得到進(jìn)一步提升。隨著上市后資本實(shí)力的增強(qiáng)以及IPO項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，新天科技未來幾年將進(jìn)入跨越式發(fā)展階段，持續(xù)的增長速度將為股東帶來豐厚的回報(bào)。

　　營業(yè)收入高速增長，公司業(yè)績表現(xiàn)突出

　　分析年報(bào)數(shù)據(jù)，新天科技在2011年保持著持續(xù)快速的發(fā)展態(tài)勢，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)收入2.33億元，與上年同期相比大幅增長41.15%，近三年的復(fù)合增長率達(dá)到40.45%。從分產(chǎn)品的銷售結(jié)構(gòu)來看，報(bào)告期內(nèi)公司銷售智能水表，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.35億元，占營業(yè)收入比例為57.8%；銷售熱量表，實(shí)現(xiàn)收入0.51億元，占營業(yè)收入比例為21.8%；銷售智能燃?xì)獗恚瑢?shí)現(xiàn)收入0.12億元，占營業(yè)收入比例為5.2%；銷售智能電表，實(shí)現(xiàn)收入0.29億元，占營業(yè)收入比例為12.4%。

　　從公司的收入結(jié)構(gòu)可以看出，智能水表及系統(tǒng)的銷售依然是公司營業(yè)收入的主要來源，占到全部收入的57.8%左右。突出的主業(yè)不僅有利于公司業(yè)績的穩(wěn)定性和成長性，同時(shí)也從側(cè)面體現(xiàn)了公司清晰的發(fā)展思路:將大部分資源和精力投入到自己最擅長的智能水表業(yè)務(wù)，保證盈利的可持續(xù)性。伴隨著國家關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)供熱計(jì)量改革工作的政策要求，取消以面積計(jì)價(jià)收費(fèi)方式，實(shí)行按用熱量計(jì)價(jià)收費(fèi)方式，2011年熱量表銷售增長較快，實(shí)現(xiàn)收入占全部營業(yè)收入的21.8%，成為公司營業(yè)收入持續(xù)增長的又一重要支柱。

　　盈利持續(xù)增長，公司可持續(xù)發(fā)展能力較強(qiáng)

　　報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤5,640.64萬元，比上年同期增長43.21%，近三年的年復(fù)合增長率達(dá)到102.5%，與同期營業(yè)收入的年復(fù)合增長率40.45%相比，凈利潤增速超過營業(yè)收入，公司盈利實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速的增長。然而，新天科技盈利增長能力的可持續(xù)性如何，我們從下面幾個(gè)方面進(jìn)行分析。

　　首先，從公司盈利結(jié)構(gòu)來看，2011公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤5,884.92萬元，占利潤總額的比例為90%，公司營業(yè)利潤是利潤的主要來源，而營業(yè)利潤主要產(chǎn)生于主要產(chǎn)品的銷售，這說明公司實(shí)現(xiàn)利潤主要來自可持續(xù)能力較強(qiáng)的主營業(yè)務(wù)，具有較強(qiáng)的可持續(xù)性。其次，智能計(jì)量儀表要求可靠性強(qiáng)，準(zhǔn)確性高、質(zhì)量穩(wěn)定，功能多樣化，因此公司密切關(guān)注行業(yè)技術(shù)發(fā)展動(dòng)態(tài)，持續(xù)研發(fā)適用產(chǎn)品，同時(shí)積極加強(qiáng)熱量表的研發(fā)、制造，特別是大口徑熱量表檢定標(biāo)準(zhǔn)裝置的研制，抓住熱量表快速發(fā)展的機(jī)遇，增強(qiáng)公司持續(xù)盈利能力。再次，公司利用技術(shù)創(chuàng)新，不斷改進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，在滿足產(chǎn)品使用要求的前提下，盡量使用成本低的材料，并減少定制材料數(shù)量，同時(shí)嚴(yán)格執(zhí)行采購、生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)流程，提高生產(chǎn)效率，獲得了較高的盈利水平，在強(qiáng)化成本控制和生產(chǎn)組織能力兩個(gè)方面提高盈利能力的可持續(xù)性。最后，能源計(jì)量智能化發(fā)展的趨勢，使智能計(jì)量儀表行業(yè)迎來了良好的發(fā)展契機(jī)，公司在現(xiàn)有生產(chǎn)力不足，銷售受到制約的前提下依然能實(shí)現(xiàn)盈利的快速增長，未來隨著公司募投項(xiàng)目的逐漸投產(chǎn)，公司產(chǎn)能得到極大擴(kuò)張，同時(shí)研發(fā)能力得到提升，市場供應(yīng)能力將獲得較大增強(qiáng)，有效地增強(qiáng)公司的競爭力，進(jìn)一步增強(qiáng)公司成長性和可持續(xù)發(fā)展能力。

　　成本下降、價(jià)格穩(wěn)定，創(chuàng)造公司高毛利時(shí)代

　　分析公司2011年利潤表可以看出，公司綜合毛利率為43.23%，公司各產(chǎn)品及綜合毛利率均有較大提高，其中智能熱量表系統(tǒng)毛利率更是達(dá)到了51.62%。毛利率大幅提高的主要原因是由于公司不斷進(jìn)行技術(shù)開發(fā)，逐步改進(jìn)和采用先進(jìn)、經(jīng)濟(jì)的技術(shù)方案，帶動(dòng)產(chǎn)品成本下降，同時(shí)產(chǎn)品的銷售價(jià)格總體保持穩(wěn)定。

　　公司產(chǎn)品成本構(gòu)成中材料占成本比例在95%以上，其中集成電路、基表及殼體、電動(dòng)閥門合計(jì)占材料成本的2/3以上，因此原材料的消耗量和價(jià)格的變動(dòng)對(duì)成本影響較大。公司利用技術(shù)優(yōu)勢，通過改進(jìn)電路設(shè)計(jì)，逐步減少了集成電路、電池、元器件等用量；通過改進(jìn)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，減少了基表及殼體的體積和重量，降低了單個(gè)基表及殼體的單價(jià)；通過改進(jìn)技術(shù)工藝，提高成品率，減少了閥門使用量；同時(shí)，由于公司經(jīng)營規(guī)模增強(qiáng)，原材料供應(yīng)商增加，議價(jià)能力增強(qiáng)、部分原材料供應(yīng)價(jià)格下降，也使得產(chǎn)品成本有所下降，保證毛利率的大幅提高。

　　技術(shù)和質(zhì)量水平不斷提升，確保公司業(yè)績?cè)鲩L

　　公司是民用智能計(jì)量儀表行業(yè)較早的進(jìn)入者之一，長期的經(jīng)驗(yàn)積累，使公司建立了科學(xué)的管理流程、研發(fā)流程、元件檢驗(yàn)流程、生產(chǎn)測試流程等，打造了公司產(chǎn)品的穩(wěn)定質(zhì)量，能夠?yàn)榭蛻籼峁┵|(zhì)量穩(wěn)定的全套智能解決方案和長期的技術(shù)服務(wù)，建立了較好的聲譽(yù)，保證了產(chǎn)品的銷售量。

　　公司同時(shí)注重產(chǎn)品研發(fā)投入，2011年公司研發(fā)投入為1,005.02萬元，較2010年度同期增加234.77萬元，占營業(yè)收入4.26%，用于促進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)加大研發(fā)力度，不斷引進(jìn)高水平的優(yōu)秀人才，提高研發(fā)人員的整體素質(zhì)。公司在非接觸卡、遠(yuǎn)傳、功耗、控制可靠性等方面研發(fā)了多項(xiàng)技術(shù)，對(duì)于新一代的遠(yuǎn)傳表技術(shù)-直讀技術(shù)，公司也擁有足夠的技術(shù)儲(chǔ)備，截至報(bào)告期末，公司共有86項(xiàng)專利、79項(xiàng)軟件著作權(quán)。正是依靠不斷研發(fā)的核心技術(shù)，公司一直處于較快的發(fā)展中。

　　智能表及系統(tǒng)發(fā)展迅速，為公司帶來高成長前景

　　未來能源計(jì)量智能化發(fā)展的趨勢，節(jié)能減排、環(huán)保政策，城鎮(zhèn)化進(jìn)程帶動(dòng)了人們生活方式的改變等各種積極因素，使智能計(jì)量表取代傳統(tǒng)計(jì)量表成為大趨勢所在，智能表及系統(tǒng)行業(yè)迎來了良好的發(fā)展契機(jī)。

　　2011年11月28日，工業(yè)和信息化部制定的《物聯(lián)網(wǎng)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》把公司非接觸IC卡智能表及系統(tǒng)、遠(yuǎn)傳智能表及系統(tǒng)所屬的RFID和遠(yuǎn)程抄表行業(yè)列入國家重點(diǎn)支持的領(lǐng)域，今后幾年內(nèi)智能計(jì)量儀表市場將保持較高的增長速度，市場規(guī)模將不斷擴(kuò)大，給公司帶來較好的發(fā)展機(jī)遇。

　　在智能水表市場，2009年我國水表行業(yè)銷售量為3,862萬只，其中智能水表的銷售量達(dá)到505萬只，同比增長15.55%，實(shí)現(xiàn)銷售額約為15.16億元，我國智能水表行業(yè)增長態(tài)勢明顯，且增長率明顯高于水表行業(yè)整體增長水平。隨著階梯水價(jià)制度的實(shí)施、一戶一表工程的推行、原有機(jī)械式水表的定期輪換以及降低用水管理成本的要求，智能水表在水表中的比重將越來越大，預(yù)計(jì)未來幾年智能水表銷售量將保持年均20%以上的增長率，2015年智能水表國內(nèi)安裝量可達(dá)1500萬只，所占比重將可達(dá)30%左右。公司水表產(chǎn)品全部為智能表，2008年、2009年智能水表產(chǎn)品在國內(nèi)銷售的市場占有率居國內(nèi)前三名，2011年公司智能水表實(shí)現(xiàn)銷售收入13,485.53萬元，比上年同期增加18.64%，未來受益于智能水表較大成長空間，公司有望進(jìn)一步鞏固和擴(kuò)大了公司智能水表的市場份額，始終保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

　　在熱量表行業(yè)，政府及有關(guān)管理部門一直推進(jìn)供熱計(jì)量的改革，政策導(dǎo)向的作用使熱能表行業(yè)成為一個(gè)比較熱門的行業(yè)，熱量表在最近幾年的需求出現(xiàn)了快速增長。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2009年底，我國集中供熱面積已達(dá)398,000萬平方米，其中住宅集中供熱面積為263,512.31萬平方米，全國既有住宅建筑熱量表需求量約為2510萬只，預(yù)計(jì)未來5年，我國熱量表的需求年增長率將保持在30%以上，2015年市場需求達(dá)到1400萬只左右。公司2011年熱量表實(shí)現(xiàn)銷售收入5,081.4萬元，比上年同期增加140.11%，增幅顯著，未來公司將抓住市場需求快速增長的機(jī)遇，加大研發(fā)和市場投入力度，提高公司的競爭力，繼續(xù)位列行業(yè)第一梯隊(duì)。

　　在智能燃?xì)獗硎袌觯S著燃?xì)鈶?yīng)用的推廣，特別是西氣東輸?shù)葒掖笮吞烊粴廨斔晚?xiàng)目的建立，中國天然氣需求增長極快，據(jù)保守估計(jì)，2015年的中國天然氣需求量將達(dá)到1400億立方米，成為世界第二大天然氣消費(fèi)國。天然氣的發(fā)展帶動(dòng)了智能燃?xì)獗淼陌l(fā)展，根據(jù)預(yù)測，2015年中國智能燃?xì)獗淼男枨罅繉⒔咏?,000萬只左右，市場前景十分可觀。在智能電表行業(yè)，國家電網(wǎng)就建設(shè)堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)給出了具體時(shí)間表，未來幾年我國將進(jìn)入智能電表的推廣普及期，智能電表年需求總量將達(dá)到3000萬只。2011年公司智能燃?xì)獗怼⒅悄茈姳礓N售收入在營業(yè)收入中占比不高，但未來借助行業(yè)發(fā)展的東風(fēng)不斷帶動(dòng)產(chǎn)品銷售，將為公司業(yè)績起到很好的補(bǔ)充作用。