互聯(lián)網(wǎng)金融新看點--P2P網(wǎng)貸，匯聚資金還是風險?

　　4月份，眾貸網(wǎng)和城鄉(xiāng)貸因經(jīng)營不善而相繼倒閉，引起了市場對P2P網(wǎng)絡(luò)貸款(Peer-to-Peer lending)的再次關(guān)注。P2P的風險如何，引起了市場的再次深思。

　　P2P網(wǎng)絡(luò)貸款即點對點信貸，是指從事點對點信貸中介服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)平臺。平臺有多個作用，包括發(fā)現(xiàn)資金、項目和客戶，使借貸人可以通過平臺尋找到有出借能力并且愿意基于一定條件出借的人群。網(wǎng)絡(luò)貸款平臺可以提供確定借貸的條款和準備好必需的法律文本服務(wù)。更重要的是，網(wǎng)貸平臺的可以幫助貸款人通過和其他貸款人一起分擔一筆借款額度的方式來分散風險，還能幫助借款人在充分比較的信息中選擇有吸引力的利率條件(頗有些比價購買二手車的意思)。而同時，收取一定的服務(wù)費作為中介平臺的回報。網(wǎng)絡(luò)貸款平臺旨在為那些礙于面子不好意思簽訂詳細借貸合同的用戶搭建一個公平交易的平臺，在借貸雙方之間，網(wǎng)站主要起到一個見證人的作用。

　　雨后春筍的P2P網(wǎng)貸

　　在P2P網(wǎng)絡(luò)貸款領(lǐng)域的鼻祖應(yīng)該是英國的Zopa，它于2005年3月正式開始運作。Zopa通過對借款人的信用調(diào)查與風險評估，對其做出不同信用評級。放款人可以自由設(shè)置自定義利率、面向哪個信用等級的人群和放款的期限。借貸雙方每筆借款合作達成時，Zopa抽取借款額0.5%的傭金。現(xiàn)在，Zopa的業(yè)務(wù)已由英國擴展到意大利和日本等地。

　　全球影響力最大的個人借貸網(wǎng)絡(luò)平臺是美國的Prosper，它在2006年2月上線，運營模式類似于國內(nèi)的電子商務(wù)網(wǎng)站淘寶網(wǎng)，不同的是，淘寶為用戶提供了一個拍賣和競買商品的平臺，而Prosper則允許用戶"拍賣"和"競買"貸款。

　　中國的P2P網(wǎng)貸從零六年開始，是目前正在興起的基于互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的一個相對較新的模式，經(jīng)過七八年的發(fā)展，如同前幾年的團購網(wǎng)，現(xiàn)在已形成現(xiàn)在百家爭艷的格局。零九年凱鵬華盈也聯(lián)手IDG和摩根士丹利向另一家公司宜信注資數(shù)千萬美元，而在過去幾年，風投一直對P2P網(wǎng)貸行業(yè)持觀望態(tài)度。在2012年的一個業(yè)內(nèi)熱點事件就是風投標桿紅杉資本投資了上海的拍拍貸。北京的某風投企業(yè)隨機跟進投資了人人貸。就在今的年五月份，美國的谷歌投資了美國的P2P網(wǎng)貸同行Lending Club，估值高達15億美元。谷歌的這一次投資，將會影響并堅定風投參與對國內(nèi)P2P網(wǎng)貸投資的決心。

　　在前幾年國內(nèi)對P2P網(wǎng)貸的質(zhì)疑聲要遠大于鼓勵的聲音，這個時候參與初創(chuàng)的公司也比較少。轉(zhuǎn)折點在二零一一年時，平安集團出資四個億成立了陸金所，在某些層面上打消了很多創(chuàng)業(yè)者和投資者的顧慮，使得進入這個行業(yè)探索的公司開始迅速增加，到了2012年達到了數(shù)百上千家之多。雖然一路走來也出現(xiàn)過十幾家甚至幾十家跑路倒閉經(jīng)營不善停止營業(yè)的企業(yè)，但在整體上而言，P2P網(wǎng)貸這一領(lǐng)域還是出現(xiàn)了如雨后春筍般欣欣向榮的局面，各種更加細分的模式也開始出現(xiàn)，比如借款人通過線上中介對接銀行放貸、引入擔保甚至抵押、貸款搜索引擎等等。

　　開放平臺的優(yōu)勢

　　借助信息技術(shù)的發(fā)展，P2P將過去分散的民間借貸搬到了互聯(lián)網(wǎng)上，從而讓出借人與借款人在網(wǎng)絡(luò)上實現(xiàn)點對點的對接，有著其自身的特定優(yōu)勢：

　　低門檻：小額無抵押借貸覆蓋的借貸者人群一般是中低收入階層現(xiàn)有銀行體系覆蓋不到。門檻低、渠道成本低人人貸金融模式使每個人都可以成為信用的傳播者和使用者信用交易可以很便捷地進行將社會閑散資金更好地進行配置將中高收入人群的閑余資金合理地引向眾多信用良好且需要幫助的中低收入人群。

　　低成本更透明：網(wǎng)絡(luò)借貸借助網(wǎng)絡(luò)、社交的力量強調(diào)每個人來參與降低了審查的成本和風險比民間借貸透明。出借人與借款人直接簽署個人間的借貸合同一對一地互相了解對方的身份信息、信用信息出借人及時獲知借款人的還款進度和生活狀況的改善最真切、直觀地體驗到自己為他人創(chuàng)造的價值。

　　格式化：借款人的借款利率自己設(shè)定個人網(wǎng)貸網(wǎng)站設(shè)定法定最高利率限制避免發(fā)生高利貸。

　　更高效：網(wǎng)貸平臺本身不參與借款主做信息匹配、工具支持和服務(wù)等一些功能借款人更容易找到資本借出方。

　　分擔風險：風險分散出借人將資金分散給多個借款人的同時提供小額度的貸款風險得到了最大程度的分散。

　　模式創(chuàng)新

　　實際上，網(wǎng)貸的進入門檻較低，最大的難點仍在于客戶發(fā)現(xiàn)的成本和風險的不確定性，不存在顯示的評估模型。不同網(wǎng)貸平臺也在創(chuàng)建自身的模式，爭取脫穎而出，上海的拍拍貸開創(chuàng)了互聯(lián)網(wǎng)的借款人和放貸人通過網(wǎng)站對接交易的線上模式，北京的宜信創(chuàng)建了借款人和放貸人通過居間債權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)交易的線下模式，深圳的貸幫創(chuàng)建了經(jīng)過機構(gòu)篩選的線下借款人和線上投資人對接交易的O2O模式。歸納來看，以下三種模式目前是主導(dǎo)：

　　線下交易模式。這類的P2P網(wǎng)站僅提供交易的信息具體的交易手續(xù)、交易程序都由P2P信貸機構(gòu)和客戶面對面來完成。例如入駐溫州民間借貸中心的“宜信”是這種模式的典型代表。另外以豪門身份進入P2P領(lǐng)域的證大集團旗下的“證大E貸”和中國平安旗下的“陸金所”也是此種模式。

　　承諾保障本金的P2P網(wǎng)站。以深圳的“紅嶺創(chuàng)投”和上海的后起之秀“你我貸”為代表。一旦貸款發(fā)生違約風險這類網(wǎng)站承諾先為出資人墊付本金。目前市場上以此種模式運營的P2P網(wǎng)站占絕大多數(shù)。

　　不承諾保障本金的P2P網(wǎng)站。以上海的“拍拍貸”為代表。當貸款發(fā)生違約風險拍拍貸不墊付本金。上述后兩類P2P網(wǎng)站都以提供線上服務(wù)為主網(wǎng)站作為中介平臺借款人和出借人通過其網(wǎng)站競拍交易。

　　分散風險與不確定性

　　表面上看，P2P網(wǎng)貸平臺將風險進行了分散，但實際上仍然繞不開對以下三個風險的考量：

　　一是資金風險。需有平臺公司較為持久的良性運營。很多P2P網(wǎng)貸平臺承擔著先行墊款的責任，例如有些P2P網(wǎng)貸平臺服務(wù)商會給予承諾，一旦借款產(chǎn)生逾期的狀況，將由平臺墊付本金或者本息，所以，借款人的部分風險將嫁接為平臺的經(jīng)營風險。另外，即便是非信用貸款的抵押貸款模式，如房產(chǎn)抵押貸款、汽車抵押貸款、銀行貸款過橋等，都受到房地產(chǎn)、貨幣政策調(diào)控等宏觀經(jīng)濟的影響而導(dǎo)致抵押品本身價值的不確定性，一旦經(jīng)濟基本面發(fā)生變化很可能導(dǎo)致大量平臺的倒閉。

　　二是政策風險。目前沒有相關(guān)監(jiān)管與法律條文約束。境內(nèi)外情況相同，均存在法律的空白，比如美國的P2P網(wǎng)貸模式的鼻祖Prosper也曾被監(jiān)管機構(gòu)認定非法，但是后來又被允許重新運營，也說明這個行業(yè)到底會如何，都在摸索前行中。

　　三是存在集資詐騙風險。從國內(nèi)P2P網(wǎng)貸這幾年的發(fā)展。也出現(xiàn)過不少平臺騙資案例，比如2011年9月，貝爾創(chuàng)投事件，涉案金額300萬，2012年6月的淘金貸事件，涉案金額100萬。

　　這個行業(yè)門檻之低，使得大量的業(yè)內(nèi)業(yè)外人士都紛紛加入，渴望分到一杯羹。但實際情況并不如想象的美好，的確很多人根本沒有風控常識，只有在風險發(fā)生后才認識到真正存在的風險。市場參與者、競爭者的增加，也致使風險結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。原來違約風險由出資人承擔，現(xiàn)在很多違約風險已經(jīng)完全轉(zhuǎn)移到了網(wǎng)站。收費低和風險大幾乎讓一些網(wǎng)站舉步維艱。缺乏風控審核評估標準和團隊已經(jīng)成為這類公司的硬傷。

　　平安陸金所、證大e貸兩家大佬都在強調(diào)它們與P2P網(wǎng)站的不同之處，的確，這兩大平臺依托于強大的集團背景和線下小額貸款平臺的支持，有著強大的線下貸款審核團隊。依靠線下團隊挖掘貸款需求，一定程度上有助于深入審核，降低違約風險，控制壞賬率，不過其龐大的線下團隊也帶來高昂的人力成本。據(jù)證大財富相關(guān)負責人透露，目前證大光上海地區(qū)的線下服務(wù)人員就超過300人。

　　P2P平臺本身的規(guī)范性也值得質(zhì)疑。多名業(yè)內(nèi)人士表示，投資者應(yīng)謹慎參與P2P平臺的投資行為。現(xiàn)在的P2P網(wǎng)貸平臺已經(jīng)不是中介，屬于“網(wǎng)絡(luò)版”的民間借貸，出資人欲想從事民間借貸，就得個人考慮清楚，必須有承擔風險的心理準備，欺騙性貸款在當前的法律和政策環(huán)境下仍有空間。

　　P2P網(wǎng)貸除了壞賬率難以控制外，就是周轉(zhuǎn)率如何提升。相對于市場風險、信用風險等這些做理財投資產(chǎn)品可以預(yù)見到的風險，P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺當前最大的風險應(yīng)該是法律風險。所有小貸公司都為出資人提供保管資金的服務(wù)，但這種服務(wù)如今仍然暗藏“非法吸儲”的政策風險。

　　雖然近些年銀行理財產(chǎn)品、保險產(chǎn)品等同樣出現(xiàn)了不少涉及法律的事故，但在其背后有強大的機構(gòu)支撐和信用依賴基礎(chǔ)。因為法律規(guī)定不夠完善，與銀行理財風險相比，P2P網(wǎng)貸 平臺淘金貸等機構(gòu)發(fā)生跑路事件之后，將造成更多懸念。最根本的表現(xiàn)是，到現(xiàn)在為止，沒有一部國家法律可以為P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺成為金融機構(gòu)提供支持。

　　P2P網(wǎng)貸的市場前景

　　民間借貸、小額貸款、微金融或者說民間金融這些草根性質(zhì)的金融服務(wù)，以信息化技術(shù)為載體，實現(xiàn)了業(yè)務(wù)流程、資金來源和項目投向的整體重組，使得微金融呈現(xiàn)出新的發(fā)展可能。國家不斷出臺利好政策，也為民間資本參與金融服務(wù)提供了全所未有的發(fā)展機會，P2P網(wǎng)貸表現(xiàn)出極強的創(chuàng)新活力和快速擴張的勢頭。

　　從一段較長的時間來看，互聯(lián)網(wǎng)各類原生態(tài)產(chǎn)業(yè)一般都是一浪高過一浪的發(fā)展趨勢。當前的P2P網(wǎng)貸魚龍雜混、良莠不齊的情況將會持續(xù)一段時間，但市場也必將做出選擇，淘汰一批經(jīng)營不善的網(wǎng)貸公司，甚至要打擊掉一批借著P2P平臺進行違法犯罪活動的團伙。經(jīng)過洗牌和行業(yè)重組、整合之后，一些中大型的、有實力的網(wǎng)貸公司或許將兼并一些中小型網(wǎng)貸公司，并且專注做平臺的P2P公司將引進和培育一批金融服務(wù)機構(gòu)進行合作，鏈接網(wǎng)貸行業(yè)的上下游，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈，形成一個巨大的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)集群。

　　P2P未來能夠健康發(fā)展，除了參與者本身的能力外，有兩大基礎(chǔ)要求需要跨過。

　　一是征信的效率和有效性。了解借款人征信信息對于P2P平臺企業(yè)來說無疑是最基本的風險防控措施，如果P2P企業(yè)接入了央行征信系統(tǒng)，那么P2P企業(yè)在做個人征信信息評級上流程要簡單的多，只需要直接調(diào)取用戶央行征信信息即可進行評級。接入央行征信本身意味著成本的較大提升。目前，P2P平臺普遍建議客戶采用小額分散投資的風險控制方法，但是其風險相較于傳統(tǒng)銀行模式仍然不低的結(jié)果。P2P業(yè)務(wù)能在多廣、多深的程度上被用戶接受，其實取決于政府在信息分享基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的進度和深度，政府的作為越大，整個P2P市場的進步就越大，而征信信息的開放無疑是最基礎(chǔ)也最大的一道坎。

　　二是對基于大量數(shù)據(jù)處理基礎(chǔ)上的風險管理和規(guī)范化。與第三方支付的結(jié)合是目前的P2P風險規(guī)范的一個新動向。伴隨著第三方支付的高速發(fā)展，越來越多的P2P網(wǎng)貸也參與其合作，力求降低風險提高靈活，例如最近P2P網(wǎng)貸平臺速幫貸與第三方支付公司匯付天下進行資金合作。匯付天下的參使得網(wǎng)貸平臺的資金與用戶資金進行隔離，分開托管，并形成封閉的支付環(huán)境。資金全部由客戶通過第三方支付平臺自主操作完成，任何借貸資金的流動均不通過網(wǎng)貸平臺的銀行或第三方支付的賬戶，而在借款人和投資人賬戶間直接流轉(zhuǎn)，規(guī)避了資金挪用風險。

　　的確，P2P網(wǎng)貸行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展已成為行業(yè)的共識，已初步形成三種發(fā)展路徑：第一種是通過民間借貸服務(wù)中心予以規(guī)范。比如，溫州、鄂爾多斯成立了民間借貸登記服務(wù)中心，以公司的方式引導(dǎo)P2P平臺入駐，要求將有關(guān)交易數(shù)據(jù)登記備案，對P2P的業(yè)務(wù)進行監(jiān)管。第二種是通過信息服務(wù)行業(yè)協(xié)會進行規(guī)范，在上海已開始嘗試。如何給P2P平臺定性，一直是行業(yè)頗具爭議性的話題，在目前法律環(huán)境下不能將P2P平臺定性為金融機構(gòu)，定性為信息服務(wù)機構(gòu)較準確。第三種是成立P2P行業(yè)的自律聯(lián)盟，通過行業(yè)協(xié)會探索自律規(guī)范也是可行的解決辦法。今年3月34家P2P機構(gòu)簽署的中國小額信貸聯(lián)盟P2P行業(yè)自律公約中，已經(jīng)體現(xiàn)P2P網(wǎng)貸平臺實施清結(jié)算分離的要求，目前對簽約企業(yè)的要求是在6月30日前完成系統(tǒng)升級全面實現(xiàn)清結(jié)算分離。

　　P2P網(wǎng)貸雖存在各樣的風險，但依舊阻擋不住各路理財者與借貸者對高額利潤追逐產(chǎn)生的熱情，在鋼絲繩上行走的P2P企業(yè)們，能率先趟出一條光明大道的，一定有著良好的技巧、模式創(chuàng)新、規(guī)范化能力、風險管理能力和投資方背景。除此之外，要么安于在熟人群體中做著有限可控的規(guī)模，要么，因為無法控制自身的沖動而導(dǎo)致困局。