家電三巨頭半年報解讀：整體高增長內部分化

　　日前，2018年半年度報告披露完畢，家電行業(yè)三巨頭青島海爾、美的集團和格力電器也公布了半年報。三家公司上半年業(yè)績均達到市場預期，半年報也有各自亮點。

　　上半年美的集團實現(xiàn)營收1437.36億元，增長15.02%，歸母凈利潤129.37億元，增長19.66%;格力電器實現(xiàn)營收920.05億元，增長31.4%，歸母凈利潤128.06億元，增長35.48%;青島海爾實現(xiàn)營收885.92億元，增長14.19%，歸母凈利潤48.59億元，增長10.01%。

　　忽視整體業(yè)績增長，細翻半年報，三家公司增速差異的背后有著細分行業(yè)的影響因素，同時各細分業(yè)務的發(fā)展和細分數(shù)據也大有不同。下面通過解剖半年報，來展示一下家電三巨頭上半年的真實發(fā)展情況。

　　空調行業(yè)維持高增長，家電三巨頭增速產生差異

　　從數(shù)據上看，格力電器的凈利增速維持高位，達到36.80%，令市場驚嘆;想比來講，美的增速有所放緩，而海爾行業(yè)增幅放緩的情況下，實現(xiàn)高于第一季度的增長趨勢，也體現(xiàn)了強勁的綜合經營能力。

　　造成三家公司增速差異的最大原因是上半年空調行業(yè)的一枝獨秀。眾所周知，格力主營業(yè)務是空調，上半年空調業(yè)務收入占其總營收的83%，對空調業(yè)務的依賴度非常大。其他兩家公司，美的空調業(yè)務收入營收占比為45%，對空調業(yè)務的依賴度也較大;海爾空調業(yè)務收入營收占比僅為22%，三家公司中最低。

　　中怡康數(shù)據顯示，2018年上半年家用空調行業(yè)零售量增長16.6%，是家電主要品類中唯一取得兩位數(shù)增長的品類。在遇房地產調控壓力和2017年高基數(shù)的情況下，仍然維持較高增速實屬不易。但從趨勢來看，去年全年空調零售量增速達27.4%，今年上半年回落至16.6%，最新數(shù)據7月份下滑31%。行業(yè)專家分析主要系終端零售景氣度下行，庫存有所積壓出貨動力不足所致。下半年空調市場將面臨較大壓力，一來房地產負面影響將顯現(xiàn)，二來三、四線是重要增長動力，但是受到氣溫影響將對行業(yè)帶來不確定性。

　　三巨頭細分業(yè)務增速強于行業(yè)，競爭格局將強者恒強

　　從細分業(yè)務增長來看，三家公司細分業(yè)務的增長均好于行業(yè)增速，三巨頭的優(yōu)勢更加明顯，侵吞中小品牌的市場份額。

　　海爾半年報顯示，公司冰箱、空調、洗衣機、熱水器收入分別增長17%、25%、20%、21%，全部強于行業(yè)增速。值得一提的是，在廚電大戰(zhàn)略下，公司上半年廚電業(yè)務(不含GEA)逆勢增長30%。海爾仍然是那個全能的海爾，各產業(yè)實現(xiàn)逆勢上揚，展現(xiàn)出公司業(yè)務的抗風險能力和業(yè)務全面性，有利于平抑單一行業(yè)波動對公司業(yè)績的影響。

　　美的半年報顯示，暖通空調和消費電器收入分別增長27.69%和6.66%，機器人及自動化系統(tǒng)下滑8.11%。空調業(yè)務強于行業(yè)增速，為公司整體業(yè)績提供基礎，而消費電器在上半年廚電負增長的背景下依然實現(xiàn)小幅正增長。

　　格力半年報顯示，空調收入增長38.77%，遠強于行業(yè)增速。公司再次體現(xiàn)在空調產業(yè)上的龍頭地位，也正在探索業(yè)務多元化以期打開新的成長空間。

　　并購對比：GEA逆勢增長11%，庫卡下滑11%

　　三巨頭近年來紛紛大刀闊斧的跨界或同業(yè)并購重組，形成了各自特色的發(fā)展之路。海爾并購GEA和美的并購庫卡，受到業(yè)界的肯定以及期待。

　　海爾的戰(zhàn)略思路非常清晰，就是堅持創(chuàng)牌，并購GEA也是其思路的延續(xù)。并購GEA之后，海爾已經形成了六大品牌全球布局。收入近一半來源于海外市場且?guī)缀跞縼碜宰杂衅放?，這也令海爾被業(yè)界成為真正的全球化企業(yè)。

　　收購GEA的第一個完成年度，GEA實現(xiàn)收入459億元，占據美國市場份額的20.4%，全年增速創(chuàng)10年最高。半年報顯示，GEA美元收入同比增長11%，而行業(yè)背景是美國家電市場下滑0.1%。在海爾的帶領下，GEA交出了一份令投資者滿意的答卷。

　　美的收購庫卡被認為是公司從一家家電企業(yè)向一家綜合型制造及服務企業(yè)方向轉型的標志。美的進入機器人產業(yè)，一則美的智能化制造本身需要引入大量機器人，二則智能化轉型是美的既定產業(yè)發(fā)展方向。收購后庫卡在2017年營收同比增長18%，庫卡成為美的業(yè)績的增長主力。半年報顯示，庫卡營業(yè)收入15.97億歐元，同比下降11.2%，凈利潤同比下降16.6%，頗讓市場感到意外。

　　格力的跨界自然不用多說，最初是手機，后來是汽車，現(xiàn)在要做的芯片。前兩者基本宣告失敗，芯片還不好說，不僅僅需要資金上的投入，更需要時間上的積累。格力跨界之路任重而道遠。

　　半年報亮點：格力分紅落地，海爾唯一披露生態(tài)收入

　　去年年報，格力宣布不分紅，引起了投資者不滿，公司股價連續(xù)下挫。隨后格力承諾將在2018年半年報進行分紅，此次半年報兌現(xiàn)了承諾，公司將以每10股派發(fā)6元現(xiàn)金紅利的方式向投資者進行分紅，分紅總額為36.1億元。

　　隨著物聯(lián)網時代的來臨，家電企業(yè)紛紛布局智慧家庭領域，搶占市場先機。在眾多布局智慧家庭的企業(yè)中，海爾目前的落地性最好。公司不斷聚焦海爾智慧家庭市場競爭力，打造“4+7+N”全場景解決方案。海爾也是目前行業(yè)內唯一披露生態(tài)收入的企業(yè)，半年報顯示，公司智慧家庭生態(tài)收入12.6億元，同比增長13倍。