鄭大嶺：資本運作如何推動物聯(lián)網(wǎng)產業(yè)的發(fā)展

    由深圳市南山區(qū)人民政府主辦，深圳市科技工貿和信息化委員會大力支持，深圳物聯(lián)傳媒有限公司和深圳市防偽協(xié)會共同承辦的“2010深圳國際RFID技術與物聯(lián)網(wǎng)應用展覽會”于7月3日圓滿落下帷幕。本屆博覽會，不論從展出面積、還是參觀人數(shù)，均超過歷屆，展覽效果得到了所有參展商的一致認可與好評。

     作為本屆展覽會指定官方網(wǎng)站，以下是展會論壇上的精彩會議實錄。本文是在本屆展覽會“2010(第三屆) RFID世界暨物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展高峰論壇”上，根據(jù)深圳晶略創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)總經(jīng)理鄭大嶺先生專題演講整理編發(fā)的，供業(yè)界朋友參考。

     鄭大嶺：各位領導、各位嘉賓、朋友們大家好！我今天走上這個臺，覺得有點另類，因為看到的都是行業(yè)內專家的講話，有很多專業(yè)術語都是值得我學習的，我是唯一過來的投資機構，實際上我想了一下，投資和大家是有共同之處的，我們起的都是一種橋梁和溝通的作用，實際上大家做的都是一件事，就是把一個產業(yè)振興、把一個行業(yè)推進，把一個事情做好，這也是我們作為投資機構的目的。因為只有行業(yè)發(fā)展了，我們才能在產業(yè)鏈里面攫取到應該有的利潤，大家都以為我們是做財務投資的，拿了錢進去，退了錢就走了，一進一出非?？?，但是實際上不是這樣的，我們可以在這里面提供大家很可能不了解、不知道的一些增值的東西。

 深圳晶略創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)總經(jīng)理　鄭大嶺

　　今天的課題有些大，因為我是唯一的投資機構代表，引到了資本運作的課題，實際上資本運作的范圍是非常廣的，大家都知道，因為在這里面參與方非常多，其中有銀行、有一些券商、包括一些法律，還有會計師事務所，包括還有政府都會參與其中，但是我今天強調的是和大家說一下實實在在的東西，因為我在投資行業(yè)里面也呆過十年，把我的一些經(jīng)驗和大家分享。

　　資本運作最簡單的、最基礎的就是大家有一個想法，幾個人合伙，覺得這個事可行，咱們投資，幾個股東就把自己的錢拿出來了，把這個企業(yè)做起來，做起來慢慢培育，覺得有成長的苗頭，才能夠有發(fā)展、有利潤、有回報，會想到什么呢？資金緊缺了，要鋪開市場就要想到銀行，我在銀行做信貸經(jīng)理我很知道，像這一類的企業(yè)融資，往往是有很大困難的，它面臨著什么問題呢？資產規(guī)模非常小，而且沒有抵押物、沒有擔保、也沒有擔保人的話，向銀行融資是非常困難的，相比很多企業(yè)家會有這種體會。下一步會想到什么呢？市場上哪些人會有錢來支持我，要么是天使投資、要么是PE、或者是VC，這些企業(yè)都是投資機構，嚴格意義上說就是PE或者VC，行業(yè)里面把這個概念的意思混淆不清，我覺得也沒有必要把它分得太清楚，有的從資金來源上來說，就是大家自己的錢，一起湊進去投；第二個是投資方向上來說的，我們投資于非上市之前的企業(yè)，就是不是公開發(fā)行股票的，不是公開募集資金這一類的企業(yè)，也是叫PE的。另外VC是風險性投資，風險性投資投在哪呢？它不是投風險的，而是投一個成長性企業(yè)的，成長性企業(yè)它有很多的階段，粗放期到成長期到成熟期，風險投資，像我們就是投資于成長性企業(yè)的，在成長過程中最急迫的時候投入我們的力量，給它投入一些資金和增值服務，這兩個實際上是一回事，大家也沒有辦法把它分得太清楚，也沒有哪個學術書籍把它分開，也沒有必要分開，實際上做的都是投資，也是和大家目標一致的，做好企業(yè)。

　　風投有什么特性呢？在這方面大家就很容易理解了，第一個，它追求的是高風險、高回報，因為這個社會上沒有餡餅掉下來，用風險的事情才能有更高的利潤，投資學都有一個曲線，風險越高收益越高，風投愿意承擔這種風險，也敢于承擔這種風險，這是一些有膽識的人去做的事業(yè)，而且他有專業(yè)能力去做的。像美國風險投資協(xié)會定義的，什么叫做風投？風投就是一些專業(yè)人士敢于投資高成長性、高科技的企業(yè)，另外風投帶來的是什么？首先是資金，資金是每個企業(yè)發(fā)展必要的，國內也需要資金，所以它發(fā)債，發(fā)債會給美國帶來很大的赤字，有一些法人治理，法人治理包括股東，還有董事會，另外還有一些高層員工，把這些東西理順，為了今后的募集資金，對社會無疑是一件很有意義的事情，企業(yè)發(fā)展規(guī)范對社會帶來很好的福祉，以后如果把風投引進來，自然而然就解決這個問題了。

　　像索羅斯大家都知道，他沖擊英鎊、沖擊港元，大家都在罵他、都在說他，我覺得大家不是很理解他，他這樣做，完全讓你的貨幣體系、讓你的政府管理機制更加完善，沒有人找漏洞，你怎么能夠完善你自己呢？

　　我們是一個服務機構，它需要得到它應有的回報，它的回報在哪里？它就希望你企業(yè)成長了，我在你最關鍵的時候注入資金，把它救活了，我得到了我應該得到的財務回報，另外我把我的產業(yè)鏈幫你整合，很可能給你提供一些客戶，給你整合商業(yè)產業(yè)資源，哪怕你要并購、收購你的下游公司，我們可以提供這方面收購的服務，包括給你估價，包括幫你評估它的風險所在，或者聯(lián)系政府引入一些產業(yè)投資者。如果風險投進去，會和你長久發(fā)展了，作為風險投資機構它不會這么做，因為也沒有必要，首先它對這個產業(yè)、對這個行業(yè)肯定不如在座的各位了解，大家都是專家，包括我這個投資機構，對物聯(lián)網(wǎng)稍微有一些研究，但是大家講的，很多我聽不懂，他們和我的同事在說，像我真是有點OUT，所以要退出，要有很好的退出機制，風投和你洽談的第一時間很有可能就告訴你了，我很快就會退出，我會在適當?shù)臅r候離開的，一旦結婚了，大家會先想到離婚，雖然不是什么好事，但是話說在前面，風投的使命不是和你作為戰(zhàn)略性的合作伙伴，只是陪你走過一段路的重要投資伙伴。

　　大家對投資大概有了一個了解，知道了機構運作，另外大家也想想，什么樣的企業(yè)需要引入風投機構呢？其實很簡單，企業(yè)需要錢，我遇到瓶頸，我要發(fā)展、我要擴充，這個時候你會考慮到風投，這是第一步。

　　第二個，你們是不是需要考慮，我引進這個風投之后，我的很多東西要公示于人，很多是我企業(yè)內部的核心機密，但是這個時候風投進來，他也了解我，我要把我很多機密告訴他。另外，我是不是需要風險投資機構給我提供服務，可能我不需要，可能我對這個產業(yè)非常了解，我的產品銷售非常好，我能找到這些銷路，而且我的原材料進來，我完全有能力整合它，如果有這些情況，我覺得可以不考慮風投機構的進入。如果你沒有這個能力的話，我建議你還是引進它，你可以和它一起發(fā)展，哪怕上市。除此之外，你還得考慮你引進風投第一考慮的問題就是風投很少給你債券融資的，不像銀行，它會參與你的股權，你是不是愿意稀釋你的股權，把你的股權拿出來，和這個機構分享，這是一個讓人覺得很痛苦的事情。就在前兩天我就接觸了一個企業(yè)，這個企業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人就非常希望我們加入，首先我也很理解他，他不是這個企業(yè)的所有者，他在這里面打工的，但是他很專業(yè)，他知道領你進來有什么好處，而且我們的理念他完全能夠接收，但是見他的董事長去談的時候，董事長就顧慮重重了，這也很容易理解，這個企業(yè)是他像孩子一樣喂大的，到頭了他就拱手相讓，所以這個反反復復也是我們和企業(yè)談判之間的過程。

　　下一個風投會有一些投資方式，投資方式很簡單，大部分都是投資于股權，剛才說了你要有股權出來，但是我們也可以根據(jù)企業(yè)的需要，風投機構會設置一些可轉換債券，我們現(xiàn)在給你債務，到期了，就是一個期權，我們有權利把它轉為我們的股權。如果這些條件達到了，大家談判意向，或者你愿意接受風投了，風投也愿意接受你了，你就說你需要做什么，你就需要做一個（英文），風投第一次見面，他會向你大概了解一些情況，這些情況很可能不會涉及你的機密，但是他會大大了解你的企業(yè)概況，這一次見面是非常重要的，他見了企業(yè)的高管，很可能是董事長、總經(jīng)理，能夠拍板定事的人，愿意引進這個事情的人，如果進去了以后，他會談一些什么呢？他會了解企業(yè)發(fā)展的情況，他會向你了解企業(yè)發(fā)展是不是如你所說，就是能夠發(fā)展得這么好，你的盈利分擔在哪里，風險在哪里，這個時候風投肯定不會直接問你風險在哪里，他會通過各種判斷了解你的情況。你怎么能夠爭取到第一次（英文）的機會，這是我的一個想法，和大家分享一下。

　　很多人就覺得，我不停的找投資機構很有效，我直接面對面的和他溝通，把我的想法拋給他，如果面對面的交往，而且很可能產生一些共鳴，實際上我覺得還真不是這樣，企業(yè)往往向投資機構要創(chuàng)意商業(yè)計劃書，這是把你所有的想法貫徹下來、從頭到尾把你的想法寫下來的一個東西，因為你講完的話我很可能會忘了，但是你有商業(yè)計劃書給我，我會做反復的研究，我會針對你哪些論點、哪些想法做一個市場調查。但是你第一次給商業(yè)計劃書，你很可能會擔心，你的計劃書一旦寫出來，你會泄漏出來很多機密，包括我一些專利、一些創(chuàng)意、一些想法、一些市場運作模式，很容易被別人復制。而且一些財務狀況，很多企業(yè)不愿披露財務狀況，很簡單，按照我們的國情，大家也都心里有數(shù)，會是什么樣，但是真正的風投你要寫商業(yè)計劃書的時候，你應該告訴他狀況，因為這個時候他在調查，你如果這個時候隱瞞，會對以后更加不利。當然你直接把這些詳細的東西拋出去，他不一定能夠接收，而且你也不一定能夠接收這種方式，像你透露的東西太多了，這個時候你可以做一個（英文），你發(fā)給投資機構，這就是一個投資概要，發(fā)給你的商業(yè)計劃書一兩頁紙的概要，你把它拿出來，你可以多找?guī)准?，有的時候感興趣，就找你繼續(xù)深入下去，再去洽談。如果所有的條件都具備了，第一次的見面、溝通也做完了，下一步投資機構和企業(yè)會商談，把所有的企業(yè)風險挖掘出來，把盈利增長模式找出來。

　　包括在座的各位很可能會引入風投，面臨最尷尬的事情很可能就是盡職調查，企業(yè)會把你挖得底朝天，很多企業(yè)很難接受，什么都要知道，很多的政府機構挖，但是也可以理解，因為盡調的過程，你的商業(yè)計劃寫的東西，會成為你的對比協(xié)議的條款了，因為我們會簽保障性的協(xié)議，你的商業(yè)計劃達到一定的目標是什么，我們給你對比，達不到股份，還要加倍的返還給我，雖然很苛刻，但是可以激發(fā)大家去創(chuàng)事業(yè)。另外在投資的過程中，如果發(fā)現(xiàn)了盡調的過程當中要坦誠的和機構交流的話，如果交流之后有問題，或者涉及到一些欺騙性和隱瞞，但是以后在投資這個過程中走的非常痛苦，因為按照協(xié)議，很可能要求你退回資金，我再返還你股權，到時候弄得很難收場。

　　講完政府運作的這些模式，我大概也就側重在投資方面了，另外推動互聯(lián)網(wǎng)產業(yè)，對互聯(lián)網(wǎng)產業(yè)實際上各位專家說得非常具體、非常詳細，我就不再班門弄斧了，對互聯(lián)網(wǎng)產業(yè)，我們團隊接觸了兩個企業(yè)，我覺得比較典型：第一個是互聯(lián)網(wǎng)的醫(yī)療性應用企業(yè)，這個團隊有很好的技術，創(chuàng)始人也都是美國名校過來的，產品有專利，而且有訂單，政府又給了很好的優(yōu)惠政策，萬事俱備，到時候缺錢了，缺啟動資金了，缺錢的時候銀行是不給它的，這是很簡單的，這個時候需要天使投資人進來。

　　第二個是從事超高頻RFID的開發(fā)、生產和銷售，團隊和穩(wěn)定，專利也有，而且運營了一段時間，現(xiàn)金也比較穩(wěn)定，但是它的財務狀況不好，抵押物也不全。

　　第三個企業(yè)是我自己分析的，本來想拓展、進去的，是面臨著瓶頸的企業(yè)，這些薄弱環(huán)節(jié)也是我們看到的，看到這些問題我們會馬上投進去，和它一起發(fā)展的。

　　所以創(chuàng)業(yè)企業(yè)的職能就是幫助這些前景好、成長性好的企業(yè)做強做大，完成我們的使命，到時候我們會選擇退出來，我們是怎么去通過和企業(yè)合作推動這個事情，首先我們會在產業(yè)薄弱的環(huán)節(jié)里面進行投資，同時提供我們的專業(yè)能力，對它的進行估值，進行渠道方面的建設。第二個我們在產業(yè)鏈上，因為我們準備發(fā)起一個物聯(lián)網(wǎng)投資基金、成長型的基金，在這個基金里面，我們準備設置整個產業(yè)鏈里面的企業(yè)，在整個產業(yè)鏈條上提供我們力所能及的增值服務，為整合產業(yè)資源，為我們的產業(yè)打下了很好的基礎。

　　我們覺得做起這個基金能有很好的發(fā)展，為物聯(lián)網(wǎng)的推動作出應有的貢獻。我們也專注于研究物聯(lián)網(wǎng)這些行業(yè)和企業(yè)，我們覺得很感興趣，覺得成長相當好，我們重點推出怎么進入的行業(yè)，我所講的東西是有限的，資本運作的范疇太大了，我能講得就是這些，實際上我們和大家也是一樣，我們以開放的心態(tài)歡迎大家進入我們的基金，我們也以開放的心態(tài)向大家學習，也共同為這個事業(yè)盡我們應有的努力。