國(guó)民技術(shù): 堅(jiān)持自我創(chuàng)新推動(dòng)公司發(fā)展

       核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)市場(chǎng)占有率及營(yíng)業(yè)收入迅速增長(zhǎng)

       國(guó)民技術(shù)公司是國(guó)內(nèi)最大的USBKEY安全芯片供應(yīng)商,2008年,USBKEY安全芯片的市場(chǎng)占有率超過72%,且其安全存儲(chǔ)芯片產(chǎn)品在市場(chǎng)上的占有率超過80%。

       2010年相比2009年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)50.77%,2009年公司營(yíng)業(yè)收入相比2008年增長(zhǎng)112%。

       產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化,盈利增強(qiáng),高盈利產(chǎn)品占營(yíng)收比提高 

       在報(bào)告期內(nèi),公司安全芯片類產(chǎn)品方面實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入6.164億元,占比總營(yíng)業(yè)收入為87.78%,其中,在USBKEY安全芯片部分實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為4.304億元,占比營(yíng)業(yè)收入為61.3%;移動(dòng)支付芯片及其解決方案實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.77億元,占比營(yíng)業(yè)收入為25.2%。和去年同期的數(shù)字比較,毛利率指標(biāo)水平較高的安全芯片類產(chǎn)品相對(duì)營(yíng)業(yè)收入占比提升。

      工藝創(chuàng)新不斷推動(dòng)產(chǎn)品成本的下降公司正在研發(fā)的USBKEY升級(jí)產(chǎn)品在產(chǎn)品工藝上不斷升級(jí),從而更具成本優(yōu)勢(shì)。在安全存儲(chǔ)領(lǐng)域,采用全新工藝的產(chǎn)品的投產(chǎn),也會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)成本的下降。

      新產(chǎn)品已在合理布局中,是未來的增長(zhǎng)點(diǎn)公司已經(jīng)布局的新產(chǎn)品,包括面向手機(jī)及便攜終端的CMMB芯片,以及TD-LTE終端射頻芯片,應(yīng)用類UHF-RFID標(biāo)簽芯片等。

       隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的高速發(fā)展,中國(guó)移動(dòng)與中廣傳播運(yùn)營(yíng)商在移動(dòng)電視CMMB業(yè)務(wù)上的深入合作,2010年,CMMB已正式商用,估計(jì)達(dá)到1000萬用戶的規(guī)模,2011年,CMMB芯片需求將有一個(gè)大幅度的提升,預(yù)計(jì)達(dá)到3000萬用戶的規(guī)模。預(yù)計(jì)2011年公司的CMMB產(chǎn)品推出后將占有超過30%以上的市場(chǎng)份額。TD-LTE芯片產(chǎn)品也將在移動(dòng)寬帶市場(chǎng)獲得廣泛應(yīng)用,預(yù)計(jì)2012年正式推出。

      移動(dòng)手機(jī)支付產(chǎn)品RF-SIM具有不可確定性因?yàn)楣静捎?.4G的移動(dòng)手機(jī)支付方式,而目前移動(dòng)手機(jī)支付聯(lián)盟支持的標(biāo)準(zhǔn)是13.56MHZ,雖然,運(yùn)營(yíng)商中國(guó)移動(dòng)稱從未放棄過2.4G,只是暫時(shí)放緩這一塊的業(yè)務(wù),中國(guó)聯(lián)通也稱會(huì)在某些領(lǐng)域試用此標(biāo)準(zhǔn),但如果移動(dòng)支付聯(lián)盟最后完全放棄2.4G標(biāo)準(zhǔn)的使用,對(duì)于公司未來在一塊的市場(chǎng)份額是一個(gè)大幅度的打壓。2010年下半年,公司在RF-SIM產(chǎn)品的銷售量上大幅下滑,由于中國(guó)移動(dòng)關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)的使用方面的不明確性,RF-SIM產(chǎn)品的市場(chǎng)具有不可確定性。

       盈利預(yù)測(cè)

       盡管國(guó)民技術(shù)公司在RF-SIM產(chǎn)品方面具有不可確定性,但公司在安全芯片產(chǎn)品上具有國(guó)內(nèi)其他廠商無可比擬的技術(shù)優(yōu)勢(shì)及市場(chǎng)占有率,且在新產(chǎn)品的研發(fā)上具有很高的投入,預(yù)計(jì)2011年-2012年推出CMMB等新產(chǎn)品,形成公司營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)的有利補(bǔ)充,故仍然非?？春霉疚磥?年的高速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司11/12年EPS分別為2.12/2.97元,目前股價(jià)125.7,給予2011年65倍PE,目標(biāo)價(jià)138元/股,給予“增持”評(píng)級(jí)。