芯片國產(chǎn)化進程加速　同方受益彈性大

　　金融IC卡芯片國產(chǎn)化進程加速,同方優(yōu)勢最明顯。隨著銀行新增發(fā)卡基本以金融IC卡為主及銀聯(lián)標(biāo)準(zhǔn)的成熟，芯片國產(chǎn)化進程開始加速，預(yù)計銀聯(lián)IC卡強制要求采用銀聯(lián)標(biāo)準(zhǔn)芯片(國產(chǎn)化)的政策有機會于今年發(fā)布，2015年國產(chǎn)芯片放量確定，同方受益彈性大。

　　從銀聯(lián)標(biāo)準(zhǔn)看：2013年首家通過銀聯(lián)標(biāo)準(zhǔn)認證，雙界面最強；

　　從芯片安全看：同方的芯片在國外通過歐洲兩大安全實驗室Applus和Brightsight的設(shè)計評估及國內(nèi)銀檢中心、國家密碼管理局、國家信息技術(shù)安全研究中心的測試及認證,用Bware算法實現(xiàn)PBOC3.0的國密算法從規(guī)范到應(yīng)用，信息安全可保證；

　　從芯片性能看：同方首次把ARM32位的CPU用在雙界面芯片里面，THD86芯片在性能上面已經(jīng)達到海外主流的水平；交易速度快；卡機的兼容性好；改進封裝模塊，提升從芯片到模塊封裝的成品率，使制卡過程中焊點更牢固可靠，在卡彎折時能保護模塊封裝的芯片,同時降低制卡成本。

　　從應(yīng)用案例看：公司除了與招商銀行等銀行進行國產(chǎn)化試點外,還在多種加載金融功能的行業(yè)應(yīng)用卡上優(yōu)先放量，以居民健康卡為例,支持雙界面大容量應(yīng)用,未來應(yīng)用規(guī)模廣，公司在全國15個省市發(fā)行居民健康卡芯片，已發(fā)行近千萬張，示范意義明顯。

　　居民健康卡發(fā)行速度加快,從地方到中央滲透。此前居民健康卡主要針對新農(nóng)合領(lǐng)域,發(fā)卡地多限邊遠省市,按照北京衛(wèi)計委最新決定,2014年年底北京將完成通州、懷柔、平谷等試點區(qū)新農(nóng)合參保人員居民健康卡的發(fā)行及應(yīng)用，未來將在全市推廣。由于未來居民健康卡可能參與到醫(yī)療費用結(jié)算,銀行在醫(yī)院可以跑馬圈地,因此銀行積極性高。目前同方市占率超過70%,預(yù)計未來不會低于50%。

　　軍工特種元器件業(yè)務(wù)亮點多、彈性大。國微電子此前拿到200多個研發(fā)項目，目前已經(jīng)產(chǎn)品化進行銷售的有40多個,預(yù)計未來產(chǎn)品化率還將提升，尤其是FPGA芯片軍轉(zhuǎn)民后將大幅放量。

　　芯片扶持政策將深化，同方有機會做大最強。我們預(yù)計未來產(chǎn)業(yè)扶持將包含財稅支持；成立試點區(qū)；在技術(shù)較為成熟的行業(yè)及具有戰(zhàn)略意義的行業(yè)如4G、金融IC卡等推行芯片國產(chǎn)化;積極開通融資通道、推動產(chǎn)業(yè)兼并整合等,芯片產(chǎn)業(yè)顯著受益，芯片設(shè)計行業(yè)集中度將快速提升，同方國芯歷史經(jīng)營穩(wěn)健，公司在產(chǎn)業(yè)兼并整合方面具有非常成功的經(jīng)驗，未來將公司將進一步加強資本及合作，做大做強。 預(yù)計2013-2015年EPS是0.90、1.31、1.95元,對應(yīng)的PE是47、32、22,維持推薦投資評級。