捷順科技年報(bào)點(diǎn)評:智慧停車場管理正成為智慧城市新熱點(diǎn)

　　捷順科技公司披露2013年年報(bào),2013年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.61億元,同比增長12.0%;凈利潤7226萬元,同比增長30.0%。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流1.16億元,同比增長36.7%。分配方案為每10股轉(zhuǎn)6股派0.4元。

　　公司預(yù)告一季報(bào)凈利潤為虧損400萬元-100萬元,上年同期虧損517萬元。一季度為公司所在的出入口控制與管理行業(yè)的傳統(tǒng)銷售淡季。

　　一、凈利潤增長符合預(yù)期,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健發(fā)展。公司營業(yè)收入同比增長12.0%,其中智能類產(chǎn)品同比增長15.4%,機(jī)電類產(chǎn)品同比增長1.4%,反應(yīng)智能化新產(chǎn)品成為公司成長的主要推動(dòng)力。

　　公司綜合毛利率50.9%,較12年49.6%有所上升,其中智能類產(chǎn)品毛利率從52.4%上升到53.0%,機(jī)電類產(chǎn)品毛利率從33.5%上升到35.1%。公司傳統(tǒng)機(jī)電類產(chǎn)品毛利率連續(xù)5年上升,反應(yīng)了公司作為行業(yè)龍頭的競爭優(yōu)勢地位,以及較好的成本控制和產(chǎn)品升級能力。

　　公司現(xiàn)金流狀況良好,1.16億經(jīng)營性凈現(xiàn)金流較凈利潤7226萬元高出3000余萬,公司上市以來,連續(xù)兩年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流高于凈利潤3000萬以上。我們認(rèn)為這反映了公司較好的收款能力和對嚴(yán)謹(jǐn)篩選客戶項(xiàng)目的工作作風(fēng)。

　　二、深入布局智慧社區(qū)、平安城市新業(yè)務(wù),14年轉(zhuǎn)型升級更上一層樓。公司過去十幾年在國內(nèi)特別是一二線城市積累了數(shù)十萬的智能一卡通系統(tǒng)案例,向住戶或車主發(fā)行了數(shù)千萬的智能IC卡,這些物業(yè)客戶和最終用戶資源是公司寶貴的線下資源財(cái)富。公司將利用智慧城市建設(shè)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)革命的歷史機(jī)遇,爭取盤活十幾年來積累的終端和卡片等入口資源,發(fā)展社區(qū)服務(wù)、智能化安防管理咨詢、第三方支付乃至社區(qū)金融、停車場數(shù)據(jù)信息服務(wù)等新興業(yè)務(wù),順利實(shí)現(xiàn)由原來的出入口設(shè)備制造商向智能管理及安防平臺服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。

　　三、智慧停車場管理成為智慧城市新熱點(diǎn),捷順科技具有明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢。通過行業(yè)調(diào)研,我們注意到一系列IT公司都在試圖進(jìn)入城市智慧停車場管理行業(yè),通過對停車位的實(shí)時(shí)監(jiān)控管理,為市民提供便捷停車服務(wù),為公安部門提供車牌信息,緩解城市停車位難尋的難題。我們注意到,受自身資源稟賦差異影響,各家廠商采用了不同的模式,有的選擇與當(dāng)?shù)卣献?作為智慧城市項(xiàng)目的一部分,有的則選擇與停車場廠商合作,甚至互聯(lián)網(wǎng)廠商也有興趣通過這種嘗試,獲取客戶信息,并與餐飲點(diǎn)評、移動(dòng)支付結(jié)合形成閉環(huán)應(yīng)用。

　　我們認(rèn)為相比其他廠商,捷順科技在停車場設(shè)備行業(yè)具有絕對市場份額領(lǐng)先優(yōu)勢,深刻理解停車場行業(yè)狀況,并在管理系統(tǒng)、支付平臺等領(lǐng)域提前布局。捷順科技掌握最強(qiáng)大的線下資源,占據(jù)最為有利的條件,在智慧停車場管理行業(yè)即將爆發(fā)前夕,我們認(rèn)為公司有能力抓住智慧城市與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的發(fā)展良機(jī),成就自身的華麗轉(zhuǎn)身。

　　四、繼續(xù)看好捷順科技轉(zhuǎn)型升級的發(fā)展?jié)摿?近期股價(jià)有所調(diào)整,是介入良機(jī),維持“買入”評級,目標(biāo)價(jià)24.15元。我們預(yù)測公司2014~2016年EPS分別為0.52元、0.69元和0.94元。期待公司抓住智慧城市和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的巨大機(jī)遇,實(shí)現(xiàn)自身轉(zhuǎn)型升級,通過智慧停車系統(tǒng)等深化對客戶數(shù)據(jù)資源的挖掘利用。此外公司在手現(xiàn)金充沛(5億元),IPO超募資金還有1億元,我們認(rèn)為公司在推進(jìn)新業(yè)務(wù)的進(jìn)程中,也有可能借助外延式手段。綜合判斷,繼續(xù)給予“買入”評級,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)24.15元,對應(yīng)2015年約35倍市盈率。

　　五、主要不確定性。智慧社區(qū)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);智慧停車場新市場開拓風(fēng)險(xiǎn);競爭加劇風(fēng)險(xiǎn);估值較高的風(fēng)險(xiǎn)。