Apple Pay重新定義NFC行業(yè)：硬件復(fù)興系列報(bào)告

　　在Apple Watch和iPhone 6發(fā)布后的數(shù)小時(shí)后，復(fù)旦微電子助理總裁劉以非先生在東方證券電子研究團(tuán)隊(duì)組織“硬件復(fù)興”行業(yè)交流會(huì)上做了《我呸，我靠!---NFC智能硬件行業(yè)動(dòng)態(tài)》的演講。其它演講嘉賓包括Invensense財(cái)務(wù)總監(jiān)、Bosch Sensortec亞太區(qū)總裁、佐臻中國(guó)區(qū)CEO、奮達(dá)科技總裁、復(fù)旦微電子總經(jīng)理助理，十多家相關(guān)領(lǐng)域上市公司與大家進(jìn)行了深入交流。

　　我們根據(jù)會(huì)議內(nèi)容發(fā)布硬件復(fù)興系列報(bào)告，敬請(qǐng)關(guān)注，其中該篇是系列報(bào)告之二。

　　核心觀點(diǎn)

　　Apple Pay重新定義NFC：2014年9月10日凌晨，蘋果iPhone 6和Apple Watch發(fā)布，Apply Pay支付功能終于出現(xiàn)，采用NFC+Touch ID+SE安全模塊+Passbook的形式，實(shí)現(xiàn)了支付體驗(yàn)便捷性和安全性的統(tǒng)一，我們認(rèn)為Apple Pay在原有支付體系的基礎(chǔ)上提供了一種支付形式，而非“錢包”功能，有利于拓展應(yīng)用，我們看好蘋果對(duì)長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的掌控能力，NFC也將從“功能”走向產(chǎn)業(yè)化。

　　NFC方案有望重新崛起：NFC產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng)，技術(shù)難度不大，建立生態(tài)、平衡利益才是真正的推廣障礙，蘋果Apple Pay延續(xù)了原有支付框架，有望促進(jìn)NFC陣營(yíng)的崛起，無(wú)卡支付將作為補(bǔ)充;Apple Pay直接連接用戶和商戶的模式有利于銀聯(lián)和全終端模式，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)將出現(xiàn)全終端模式和SWP模式共存的局面。

　　投資建議與投資標(biāo)的看好TSM、卡商、芯片等環(huán)節(jié)：去年以來(lái)國(guó)內(nèi)移動(dòng)支付習(xí)慣已經(jīng)形成，我們認(rèn)為繼蘋果Apple Pay之后，Android陣營(yíng)也可能在移動(dòng)支付領(lǐng)域發(fā)力。我們看好TSM、卡商、芯片等環(huán)節(jié)，建議重點(diǎn)關(guān)注恒寶股份和東信和平。

　　1 Apple pay可能將重新定義NFC產(chǎn)業(yè)

　　1.1 千呼萬(wàn)喚始出來(lái)的Apple Pay

　　2014年9月10日凌晨，蘋果iPhone 6和Apple Watch發(fā)布，從2011年開始就不斷傳言的NFC功能終于千呼萬(wàn)喚始出來(lái)，而且一出世就與全美3大卡商、6大銀行宣布合作，覆蓋全美22000家零售商。

　　蘋果Apple Pay基于NFC近場(chǎng)通信技術(shù)、用Touch ID驗(yàn)證用戶信息、SE芯片保證隱私，Passbook存儲(chǔ)銀行卡等信息。Apple watch也將支持NFC功能，采用pin碼的認(rèn)證形式。

　　我們認(rèn)為NFC包括移動(dòng)支付在技術(shù)上沒有難度，硬件產(chǎn)業(yè)鏈也已經(jīng)基本成熟，欠缺的唯獨(dú)是生態(tài)。這也是蘋果多年來(lái)慎之又慎的原因，但其實(shí)過(guò)去幾年蘋果在支付產(chǎn)業(yè)的布局漸進(jìn)性明顯：

　　Passbook虛擬錢包：2012年，蘋果發(fā)布了虛擬錢包Passbook，可以整合來(lái)自各類服務(wù)的票據(jù)，例如存放登機(jī)牌、會(huì)員卡和電影票等，自身并不提供交易功能，但幫助商戶發(fā)展了會(huì)員項(xiàng)目，并借此圈存了大量商戶資源。

　　Touch ID：2013年蘋果iPhone 5S上加載了指紋識(shí)別功能，用于Home鍵解鎖和Apple Store虛擬商品購(gòu)買的身份驗(yàn)證，省去了滑屏和密碼解鎖環(huán)節(jié);

　　NFC：打通了線下交易環(huán)節(jié)，Touch ID功能經(jīng)過(guò)了一年的“測(cè)試”，如大家預(yù)期般終于能在線下交易中發(fā)揮作用。

　　早在2011年，Google推出Google wallet功能，但不是很成功，缺乏對(duì)終端的控制(只支持Nexus 4等少數(shù)機(jī)型)、容易出現(xiàn)安全漏洞(手機(jī)root后錢包容易被copy，密碼容易也被破解、清空設(shè)置重置pin碼可以盜用預(yù)存資金)是主要原因。

　　隨后Paypal、亞馬遜等陸續(xù)推出錢包功能，但缺乏對(duì)終端的控制，更遑論對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的整合能力。

　　我們認(rèn)為蘋果相比Google、Paypal、Softcard(原ISIS)等公司的錢包功能，優(yōu)勢(shì)在于：便捷性(前所未有的支付體驗(yàn))、安全性(Touch ID+SE)、以及Apple Pay提供的是支付方式而非錢包，因此可以整合多方資源。

　　1.2 Apple Pay是支付形式而非錢包

　　Apple Pay提供了一種支付形式，連接用戶和商家：

　　蘋果是完全的第三方，只是提供一整套技術(shù)實(shí)現(xiàn)了信息傳輸，連接了用戶和商家，讓用戶的銀行卡直接與商家的支付系統(tǒng)對(duì)接，因此Apple Pay相當(dāng)于省去了目前多數(shù)移動(dòng)支付方案中的一個(gè)第三方平臺(tái)(或電子錢包)環(huán)節(jié)，減少了風(fēng)險(xiǎn);而且與大多數(shù)方案向商家收取費(fèi)率不同，蘋果向銀行收取交易費(fèi)率(據(jù)悉為0.15%);

　　用戶只需要把自己的銀行卡信息輸入到手機(jī)里，蘋果服務(wù)器并不存儲(chǔ)信用卡卡號(hào)，在支付過(guò)程中全程加密，也不向商家提供信用卡卡號(hào)，所有信息都是通過(guò)加密方式保存在手機(jī)里，完全不同于PayPal等第三方支付平臺(tái)(這也是Paypal急于反擊的原因)

　　同時(shí)，Apple Pay與“錢包”的概念大相徑庭，這可能也是Apple Pay之所以不叫Apple Wallet或iWallet的原因：

　　Apple Pay與Paypal、支付寶錢包的不同之處主要在于沒有用戶信息存儲(chǔ)和資金沉淀;

　　另外與“小額電子現(xiàn)金賬戶”相比，Apple Pay在支付體驗(yàn)相近的情況下，使1000元以下的小額支付可以擴(kuò)展到大額支付，也免去了圈存的麻煩，同時(shí)電子現(xiàn)金賬戶沒有安全性，手機(jī)丟失后賬戶余額就跟著丟失。

　　我們認(rèn)為，Apple Pay的這種形式有利于其拓展應(yīng)用，圈住用戶，畢竟支付產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng)，在大多數(shù)環(huán)節(jié)不由Apple主導(dǎo)的情況下，蘋果聯(lián)合發(fā)卡組織、銀行在現(xiàn)有的清算流程基礎(chǔ)上，提供更便捷的支付方式，最大程度上有利于擴(kuò)展應(yīng)用范圍。

　　1.3 便捷性和安全性的統(tǒng)一

　　Apple Pay添加卡的方式包括iTunes賬戶關(guān)聯(lián)和iSight攝像頭拍照兩種方式，都可以直接將銀行卡賬戶信息添加至Passbook，其中后者基于目前已較為普遍的OCR技術(shù)，但大大降低了實(shí)體卡到虛擬卡的轉(zhuǎn)換門檻。

　　支付過(guò)程中，Apple Pay支持實(shí)體商戶和應(yīng)用內(nèi)支付，并提供了便捷、統(tǒng)一的支付體驗(yàn)

　　實(shí)體商戶支付：用戶掏出iPhone手機(jī)，按住Touch ID靠近NFC讀卡器(帶有Visa、Mastercard和American Express標(biāo)志)，在Passbook界面確認(rèn)缺省銀行卡，交易即刻完成，不需要打開App，不需要輸入任何密碼、甚至不需要喚醒屏幕，也不需要確認(rèn)支付是否成功，設(shè)備會(huì)通過(guò)震動(dòng)和聲音提示操作結(jié)果。

　　應(yīng)用內(nèi)支付：用戶在網(wǎng)上購(gòu)物不需要輸入卡號(hào)和郵寄地址，直接“One-Touch”即可完成支付，與銀行卡相關(guān)的信息也不會(huì)與商戶共享。

　　可以看出，Touch ID的加入將繁瑣的支付過(guò)程簡(jiǎn)化為兩步，營(yíng)造了前所未有的支付體驗(yàn)。而且將線上和線下的支付體驗(yàn)趨于一致。

　　關(guān)于Apple Pay的安全性，早前的好萊塢明星照片泄露事件讓蘋果一度備受壓力，為此Paypal近期也在《紐約時(shí)報(bào)》上刊登整版廣告諷刺蘋果Apple Pay的安全性。

　　但Apple Pay理論上最具安全性的：

　　NFC+TouchID+SE的方式，實(shí)現(xiàn)了從銀行卡到支付終端機(jī)的安全信息傳輸通道，通過(guò)指紋授權(quán)，生成相應(yīng)的支付請(qǐng)求，然后將加密數(shù)據(jù)通過(guò)NFC傳送到支付終端，實(shí)現(xiàn)了端到端的安全;鑒權(quán)方式是指紋+設(shè)備，這種方式對(duì)比現(xiàn)在的主流賬號(hào)+密碼的方式來(lái)看，無(wú)疑安全度更高一些，盜用的難度也會(huì)更大。

　　Touch ID的指紋信息只會(huì)存放在芯片的Trustzone，不會(huì)上傳到云端，經(jīng)過(guò)一年的試驗(yàn)，Touch ID安全性得到了驗(yàn)證，盡管曾被攻破過(guò)，但代價(jià)很大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)破譯銀行卡密碼的難度;

　　支付過(guò)程中的支付信息以及識(shí)別碼等被存儲(chǔ)在一塊獨(dú)立的安全芯片中(基于蘋果Secure Enclave技術(shù))，在支付過(guò)程中將只會(huì)生成動(dòng)態(tài)密碼令牌，以確保在支付中間環(huán)節(jié)中無(wú)論是哪一方都不能獲得交易過(guò)程中的敏感信息。即使作為載體的 iPhone 丟失，其保存在安全芯片中的信息也無(wú)法被獲取，而只要設(shè)備聯(lián)網(wǎng)就可以被 Find My iPhone 功能鎖死，甚至可以選擇遠(yuǎn)程擦除所有數(shù)據(jù);

　　蘋果屏蔽了NFC的p2p通信功能和讀寫功能，只留了卡模擬模式，這對(duì)指望NFC用作讀取優(yōu)惠券信息、用作指令控制器的人來(lái)說(shuō)是個(gè)壞消息，但蘋果在支付方面的專注更顯;

　　即使線上支付也是采取“有卡”的模式，也經(jīng)過(guò)身份認(rèn)證環(huán)節(jié)。

　　1.4 NFC從功能走向產(chǎn)業(yè)

　　NFC作為一種近場(chǎng)通信技術(shù)，應(yīng)用領(lǐng)域很廣，如前所述，包括卡模擬、閱讀器、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)模式。但NFC遲遲未能在任何一個(gè)領(lǐng)域打開局面，更多的只是作為一種功能甚至擺設(shè)，小米、魅族在小米、魅族MX3上搭載NFC功能后，又在小米4、魅族MX4上刪除該功能就是一大明證。

　　在Google、Paypal、ISIS移動(dòng)支付方案幾年不溫不火后，蘋果依然選擇了基于NFC的近場(chǎng)支付方案，并以內(nèi)置硬件+軟件的方式推出，可見是有了充分的基礎(chǔ)。

　　蘋果擅長(zhǎng)整合長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈：Apple Pay從用戶(App store、以及用戶的信用卡資源)、商戶(Passbook聚集了大量商戶資源)、到安全(指紋識(shí)別，培養(yǎng)用戶在虛擬商店的指紋識(shí)別用戶習(xí)慣)、再到支付(并未取代或顛覆任何環(huán)節(jié)，而是開放性地與銀行卡產(chǎn)業(yè)鏈上的所有角色進(jìn)行合作)——形成了完整的生態(tài)鏈。Apple Pay給產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)的好處是：加強(qiáng)刷卡消費(fèi)的安全性，從而減少發(fā)卡方的盜刷損失。

　　用戶基礎(chǔ)：蘋果擁有最多的信用卡關(guān)聯(lián)用戶(目前已經(jīng)達(dá)到了8億個(gè))，且相比Google的Android碎片化問(wèn)題，蘋果更容易贏得用戶的信任，這在支付領(lǐng)域比“安全”本身更重要。

　　卡組織：維薩、萬(wàn)事達(dá)和美國(guó)運(yùn)通，利用它們的Token解決方案以及NFC非接受理環(huán)境。

　　發(fā)卡銀行：摩根大通、Capital One、美國(guó)銀行、花旗和富國(guó)銀行等，通過(guò)與美國(guó)前幾大發(fā)卡行的合作ApplePay可以全美85%以上的銀行卡。

　　收單處理商：Cybersource、FDC、Stripe等。

　　商戶信息系統(tǒng)提供商：Micros、NCR、Opentable等。

　　收銀終端制造商：Verifone、Ingenico等。

　　商戶：梅西百貨、絲芙蘭、麥當(dāng)勞、迪斯尼、玩具反斗城等。

　　芯片標(biāo)準(zhǔn)化平臺(tái)：蘋果還加入 GlobalPlatform 芯片標(biāo)準(zhǔn)組織(成員包括運(yùn)營(yíng)商 AT&T、Sprint和 Verizon，卡商美國(guó)運(yùn)通、萬(wàn)事達(dá)卡和 Visa )。

　　2 NFC方案有望重新崛起

　　2.1 NFC重新崛起

　　近期有傳言Apple Pay進(jìn)入中國(guó)有望與銀聯(lián)合作，我們認(rèn)為不管雙方會(huì)不會(huì)展開合作，基于NFC的移動(dòng)支付有卡方案會(huì)重新崛起。

　　有卡支付是針對(duì)無(wú)卡支付而言，有卡支付就是以NFC為代表的移動(dòng)支付方案，基于銀聯(lián)標(biāo)準(zhǔn)，刷銀聯(lián)標(biāo)準(zhǔn)的POS，走銀聯(lián)結(jié)算通道，無(wú)卡方案則是以支付寶為代表的網(wǎng)絡(luò)支付。Apple Pay直接連接用戶和商戶的模式有利于銀聯(lián)。

　　如前所述，移動(dòng)支付技術(shù)本身不難，而建立生態(tài)、平衡利益才是真正的推廣障礙，目前國(guó)內(nèi)移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)主要有三大參與方：以銀聯(lián)為代表的金融機(jī)構(gòu)、運(yùn)營(yíng)商、以及以支付寶為代表的第三方支付機(jī)構(gòu)。

　　銀聯(lián)、運(yùn)營(yíng)商和第三方支付機(jī)構(gòu)各具長(zhǎng)處，銀聯(lián)擁有完善、成熟的資金清算系統(tǒng)，運(yùn)營(yíng)商和第三方支付都擁有龐大的客戶資源與銷售渠道。整個(gè)市場(chǎng)多方合作和競(jìng)爭(zhēng)糾結(jié)在一起。而多個(gè)利益相關(guān)方都想從NFC支付中獲得一杯羹，致使標(biāo)準(zhǔn)、商業(yè)模式等難有定論。

　　圖 11：NFC移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)

　　資料來(lái)源：東方證券研究所

　　我們認(rèn)為Apple Pay不管有沒有與銀聯(lián)合作，都為國(guó)內(nèi)NFC產(chǎn)業(yè)指明了一個(gè)方向，在維持傳統(tǒng)刷卡支付體系的基礎(chǔ)上、提供一套移動(dòng)端的解決方案，而非利用小額賬戶等圈用戶。此前NFC陣營(yíng)內(nèi)斗，而無(wú)卡支付利用打車軟件的方式迅速培養(yǎng)了一部分用戶，而一旦NFC陣營(yíng)理清了思路，我們看好NFC(有卡支付)有望迅速崛起。

　　從技術(shù)上看，相比于互聯(lián)網(wǎng)巨頭的用遠(yuǎn)程技術(shù)實(shí)現(xiàn)線下支付的手段，NFC在應(yīng)用場(chǎng)景、便捷性和安全上都更具有優(yōu)勢(shì)。

　　應(yīng)用場(chǎng)景更廣：

　　所有的遠(yuǎn)程支付手段都需要通過(guò)網(wǎng)絡(luò)完成支付，NFC不依賴于網(wǎng)絡(luò);

　　即使手機(jī)沒電時(shí)，NFC模塊也可以在被動(dòng)模式下使用，完全不影響本地支付;

　　更方便和快捷：

　　NFC實(shí)現(xiàn)把多張卡集中到手機(jī)上，用戶不再需要辦理實(shí)物卡，也不需要在錢包內(nèi)攜帶各種卡，而遠(yuǎn)程支付由于應(yīng)用場(chǎng)景受限，并不能完全替代銀行卡;

　　NFC模塊管理各種卡應(yīng)用，銀行完全可以將手機(jī)銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，使用戶不再需要專程去網(wǎng)點(diǎn)排隊(duì)辦理業(yè)務(wù)，對(duì)用戶來(lái)說(shuō)更方面和快捷，對(duì)銀行體系來(lái)說(shuō)運(yùn)營(yíng)成本更低;

　　相比遠(yuǎn)程支付和銀行卡，NFC交易過(guò)程無(wú)需輸入密碼，無(wú)需簽字確認(rèn)，無(wú)需掃碼;

　　相比于藍(lán)牙支付，NFC無(wú)需配對(duì);

　　更安全: NFC的硬件加密技術(shù)比軟件加密更為可靠。

　　移動(dòng)支付安全成為大眾越來(lái)越關(guān)注的問(wèn)題，與移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)一同增長(zhǎng)的還有手機(jī)病毒的數(shù)量。許多支付相關(guān)的應(yīng)用涉及了個(gè)人信息、密碼和密鑰。當(dāng)你需要在手機(jī)上認(rèn)證安全信息時(shí)，無(wú)論怎么加密，上傳到服務(wù)器進(jìn)行驗(yàn)證的信息里面始終包含著你的賬號(hào)、密碼等。近期銀聯(lián)與360就支付安全展開戰(zhàn)略合作就是手機(jī)安全問(wèn)題的體現(xiàn)。

　　而NFC技術(shù)使用安全芯片(SE)，芯片本身就記錄了用戶的身份認(rèn)證信息(SE_ID、批次、密鑰等)，在支付交易中的認(rèn)證過(guò)程在芯片內(nèi)實(shí)現(xiàn)，最終上傳到服務(wù)器的可能只是“正確”或者“錯(cuò)誤”的一個(gè)比較結(jié)果，敏感的身份認(rèn)證信息不外傳，安全性就更強(qiáng)。且安全芯片采用硬件加密技術(shù)。

　　表 1：第三方支付軟件與NFC支付安全性比較

　　從生態(tài)環(huán)境來(lái)看，NFC受理終端也在成熟，相比而言，第三方支付平臺(tái)經(jīng)歷了初期的放任發(fā)展之后，安全、惡意盜刷、違規(guī)改接低費(fèi)率通道等問(wèn)題層出不窮，今年央行連續(xù)多次出手規(guī)范第三方支付市場(chǎng)，將為NFC的發(fā)展提供優(yōu)越環(huán)境，同時(shí)銀聯(lián)作為清算中心的地位有望得到提升。

　　目前銀聯(lián)閃付POS終端已經(jīng)布下360萬(wàn)個(gè)，滲透率達(dá)到30%：今年一季度末，全國(guó)近300 萬(wàn)臺(tái)“閃付”POS 終端可支持NFC 手機(jī)支付受理，占全國(guó)1200萬(wàn)臺(tái)的24%，二季度再新增60萬(wàn)臺(tái)，占比接近30%，目前新上市的POS終端絕大多數(shù)都支持NFC支付。銀聯(lián)對(duì)POS終端進(jìn)行改造，改造成本約300-500元人民幣，完全由銀聯(lián)進(jìn)行補(bǔ)貼。覆蓋了公交、地鐵、出租車、停車場(chǎng)、高鐵及其他交通工具、超市、百貨、快餐、菜市場(chǎng)等生活服務(wù)領(lǐng)域。而且銀聯(lián)完全有力迅速將NFC POS終端的滲透率提升至50%，甚至是80%的水平。

　　今年央行對(duì)支付市場(chǎng)規(guī)范的進(jìn)程逐漸加快，其背后原因是支付市場(chǎng)亂象叢生，其中也包括支付機(jī)構(gòu)和銀行的通道合作存在問(wèn)題，而第三方支付機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行的私接通道也使得銀聯(lián)處于尷尬境地，銀聯(lián)絕對(duì)清結(jié)算中心的地位也逐漸被削弱。

　　央行在今年3月發(fā)文暫停二維碼的同時(shí)表示了對(duì)NFC技術(shù)推廣的支持：商業(yè)銀行通過(guò)TSM平臺(tái)空中發(fā)卡為客戶開立銀行賬戶，如客戶已于柜臺(tái)開立銀行賬戶，則可采取非柜臺(tái)方式進(jìn)行客戶身份核實(shí)，無(wú)需再履行柜臺(tái)核實(shí)程序，極大地方便了NFC技術(shù)的推廣。

　　央行金融IC卡領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任李曉楓也曾明確表示，我國(guó)的移動(dòng)支付市場(chǎng)將以商業(yè)銀行、通信運(yùn)營(yíng)商、中國(guó)銀聯(lián)的NFC移動(dòng)支付電子化路線為主導(dǎo)，第三方支付機(jī)構(gòu)、地方性區(qū)域性移動(dòng)支付電子化路線為補(bǔ)充。

　　8月央行又出手勒令四家第三方支付公司停止在多個(gè)省份的業(yè)務(wù)，被認(rèn)為僅次于吊銷牌照的懲罰力度，顯示了央行規(guī)范無(wú)卡支付市場(chǎng)的決心。

　　2.2 無(wú)卡支付將作為補(bǔ)充

　　央行對(duì)第三方支付的規(guī)范，支付寶、微信支付等龍頭企業(yè)也將受益，支付寶、微信支付今年通過(guò)打車應(yīng)用的瘋狂燒錢，入股并改造商場(chǎng)支付環(huán)境等方式，培養(yǎng)起部分用戶的移動(dòng)支付習(xí)慣。目前無(wú)卡支付規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2萬(wàn)億左右(有卡支付約30萬(wàn)億)。

　　今年二維碼支付被叫停后，支付寶在商戶使用條碼支付，用戶確認(rèn)金額后，在手機(jī)上展示付款條碼，商戶掃描槍掃碼完成支付，值得注意的是，支付寶同時(shí)展示了二維碼，便于以后二維碼支付恢復(fù)后用戶習(xí)慣的延續(xù)性。

　　9月14日微信錢包也增加了“刷卡”功能，并可在DQ冰雪皇后、國(guó)大藥房、天虹、壹加壹、卜蜂蓮花(華南)、好鄰居、愛嬰室、民生百貨、國(guó)大365這9家商戶使用，300元以下的不需要輸入支付密碼。

　　我們認(rèn)為條碼支付(包括二維碼支付)的方式未來(lái)將作為重要補(bǔ)充，手機(jī)安全更易被攻破、手機(jī)遺失容易被盜刷、但十分便利，在NFC+指紋識(shí)別的模式大規(guī)模推廣前，將占據(jù)部分市場(chǎng)，并在未來(lái)作為重要補(bǔ)充。

　　另外，支付寶等與NFC也可結(jié)合，今年3月，支付寶錢包8.0版本就新增NFC功能。用戶只要將銀行卡或公交卡貼在帶NFC功能的手機(jī)背面，就可以通過(guò)支付寶錢包讀取卡信息(包括余額、發(fā)行商、卡號(hào)、使用次數(shù)、每次使用額度等)。并于6月與住建部合作，可在支付寶錢包App，加載“城市一卡通”功能。終端層面也與支持指紋識(shí)別的華為Mate7展開合作。

　　圖 14：支付寶錢包與住建部推出城市一卡通

　　2.3 全終端與SWP方案共存

　　NFC手機(jī)的芯片相關(guān)硬件部分可以分為三大基礎(chǔ)模塊：NFC控制器，SE安全模塊和射頻天線。其中SE安全模塊功能主要包括應(yīng)用和數(shù)據(jù)的安全存儲(chǔ)，多應(yīng)用的動(dòng)態(tài)下載，以及更新和提供安全運(yùn)算服務(wù)等。

　　SE安全芯片關(guān)系到各大廠商利益劃分，銀聯(lián)、運(yùn)營(yíng)商、手機(jī)廠商都希望能控制SE，以此來(lái)控制資金流通環(huán)節(jié)與收單結(jié)算權(quán)以及獲得消費(fèi)數(shù)據(jù)，SE主要有以下四種實(shí)現(xiàn)方案：

　　全卡方案：NFC芯片和SE集成在SIM卡中，SIM卡商和移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商受益，由運(yùn)營(yíng)商發(fā)放SIM卡

　　全終端方案：NFC芯片和SE內(nèi)置在手機(jī)中，手機(jī)廠商受益

　　智能SD卡方案 ：SE置于SD卡中 銀聯(lián)和銀行受益，自己發(fā)SD卡

　　SWP-SIM方案：NFC芯片和SE各自獨(dú)立，其中SE集成在SIM卡，NFC芯片內(nèi)置在手機(jī)中，

　　整體來(lái)說(shuō)，全卡方案和SD卡方案分別是運(yùn)營(yíng)商和金融機(jī)構(gòu)初期各自希望壟斷NFC市場(chǎng)的產(chǎn)物，目前已經(jīng)基本被淘汰， SWP-SIM方案是雙方互相妥協(xié)的結(jié)果，已經(jīng)成為當(dāng)前主流。

　　2012年6月，移動(dòng)與銀聯(lián)簽署合作協(xié)議，就采取NFC-SWP技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)達(dá)成一致意見。SE放在移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的SIM卡中，雙方TSM平臺(tái)對(duì)接，SE中的數(shù)據(jù)銀聯(lián)也可以獲得。2013年，銀聯(lián)還與另外兩大運(yùn)營(yíng)商電信和聯(lián)通實(shí)現(xiàn)了TSM平臺(tái)對(duì)接。

　　全終端方案曾經(jīng)是各大手機(jī)廠努力的方向，小米3和魅族MX3都有NFC支付功能，但由于應(yīng)用遙遙無(wú)期，后續(xù)機(jī)型小米4和MX4均取消了NFC模塊。

　　隨著Apple Pay模式的流行，我們認(rèn)為全終端方案可望再次迎來(lái)機(jī)會(huì)，未來(lái)可能出現(xiàn)全終端與SWP方案并存的局面。

　　在Apple Pay模式中，卡組織、銀行繼續(xù)是主導(dǎo)者，長(zhǎng)期來(lái)看國(guó)內(nèi)NFC移動(dòng)支付銀聯(lián)可能也將占據(jù)主導(dǎo)地位，但國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商的強(qiáng)勢(shì)地位，SWP的模式也將長(zhǎng)期存在。

　　目前銀聯(lián)兼具全終端模式和SWP模式的TSM平臺(tái)布局，其中SWP模式的TSM平臺(tái)與運(yùn)營(yíng)商TSM平臺(tái)形成對(duì)接。

　　3 看好TSM、卡商、芯片等環(huán)節(jié)

　　3.1 國(guó)內(nèi)移動(dòng)支付習(xí)慣已經(jīng)形成

　　從去年開始，國(guó)內(nèi)移動(dòng)支付市場(chǎng)開始迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2013年交易金額為9.64萬(wàn)億元，增速達(dá)到317.56%。

　　從2013年第一季度到2014年第一季度，國(guó)內(nèi)移動(dòng)支付市場(chǎng)保持200%以上的同比增速高速增長(zhǎng)，在余額寶上線和最火熱的2013年第二季度和第三季度，交易額分別達(dá)到了363.92%和490.20%的同比增長(zhǎng)。

　　此外移動(dòng)支付用戶規(guī)模也快速增加，截至2014年6月，移動(dòng)支付用戶規(guī)模達(dá)到了2.05億。僅半年就增加用戶8000萬(wàn)，增長(zhǎng)率為64%。用戶移動(dòng)支付習(xí)慣逐步形成。

　　3.2 Android陣營(yíng)有望發(fā)力

　　繼蘋果Apple Pay之后，Android陣營(yíng)也可望在移動(dòng)支付領(lǐng)域發(fā)力。

　　目前指紋識(shí)別技術(shù)和生態(tài)鏈逐漸成熟，指紋識(shí)別芯片(匯頂科技、Valadity)、封裝(晶方、華天)等環(huán)節(jié)越來(lái)越完善。

　　ARM好幾年前就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了TrustZone技術(shù)，每一個(gè)智能手機(jī)芯片里都有TrustZone專區(qū)。從iPhone5S開始TrustZone的價(jià)值受到各家重視，華為Ascend Mate7上指紋支付方案就是基于trustzone+指紋識(shí)別，與蘋果Apple Pay類似，而且Trustzone還可以存放用戶銀行卡和支付信息。

　　從NFC環(huán)節(jié)來(lái)說(shuō)，目前全球NFC手機(jī)出貨數(shù)在7億部左右，有了蘋果的加入，明年全球NFC手機(jī)出貨數(shù)量有望達(dá)到接近10億部量級(jí)，占智能手機(jī)滲透率達(dá)到70%左右。

　　我們認(rèn)為Android陣營(yíng)各家手機(jī)廠以及Google自己后續(xù)可能會(huì)陸續(xù)推出指紋識(shí)別+NFC的完整支付方案。NFC逐漸成為標(biāo)配后，其在卡模擬功能外的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)通信和讀寫模式潛力也有望被挖掘出來(lái)，用于門禁、識(shí)別、數(shù)據(jù)傳輸?shù)取?/P>

　　3.3 看好TSM平臺(tái)、卡商、芯片等環(huán)節(jié)

　　國(guó)內(nèi)NFC產(chǎn)業(yè)鏈包括芯片廠、卡商、TSM平臺(tái)廠商、NFC天線及磁片廠等：

　　SWP模式下，卡商將率先受益：今年三大運(yùn)營(yíng)商對(duì)NFC-SIM卡采購(gòu)量有望達(dá)到2億張，卡商率先受益，建議重點(diǎn)關(guān)注恒寶股份(002104，未評(píng)級(jí))、東信和平(002017，未評(píng)級(jí))

　　TSM平臺(tái)提供商受益于各級(jí)TSM需求：在全終端或SWP模式下，銀聯(lián)、銀行、運(yùn)營(yíng)商都需要建立各級(jí)TSM平臺(tái)，TSM平臺(tái)提供商受益，甚至扮演運(yùn)營(yíng)的角色，建議關(guān)注有卡向硬件、軟件和服務(wù)一體化轉(zhuǎn)型的三大卡商恒寶股份(002104，未評(píng)級(jí))、東信和平(002017，未評(píng)級(jí))，天喻信息(300205，未評(píng)級(jí))。

　　NFC和指紋識(shí)別硬件環(huán)節(jié)受益于NFC手機(jī)普及： NFC環(huán)節(jié)的芯片、磁片、天線廠商以及指紋識(shí)別環(huán)節(jié)都將受益，包括國(guó)民技術(shù)(300077，未評(píng)級(jí))、順絡(luò)電子(002138，未評(píng)級(jí))、信維通信(300136，未評(píng)級(jí))等，建議關(guān)注。

　　圖 22：NFC支付產(chǎn)業(yè)鏈A股相關(guān)上市公司

資料來(lái)源：東方證券研究所整理

　　4 風(fēng)險(xiǎn)提示

　　NFC在國(guó)內(nèi)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：

　　NFC在國(guó)內(nèi)多年來(lái)受標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、各方利益難以平衡影響遲遲沒有爆發(fā)，我們看好全終端模式和SWP模式共存、共同迎來(lái)爆發(fā)，但仍有互相掣肘的可能。