物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投資報告：物聯(lián)網(wǎng)孕育市場規(guī)模巨大

　　事件：6月16日，物聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)NB-IoT在韓國釜山3GPPRAN全會第72次會議上正式獲得批并凍結(jié)。意義體現(xiàn)在兩方面：1)在標(biāo)準(zhǔn)制定上，意味著NB-IoT標(biāo)準(zhǔn)核心協(xié)議歷經(jīng)2年多研究全部完成，全球運營商有了統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化的物聯(lián)網(wǎng)專有協(xié)議;2)在商業(yè)市場，則意味著設(shè)備廠商可以提供標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品和解決方案，NB-IoT即將進入規(guī)模商用階段。NB-IoT的標(biāo)準(zhǔn)確定，是物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的重要里程碑事件，對產(chǎn)業(yè)鏈的影響可類比過往3G、4G標(biāo)準(zhǔn)的制定，利好NB-IoT產(chǎn)業(yè)鏈的設(shè)備商、芯片商、模塊商、平臺商的發(fā)展，并在基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)完善和終端普及后帶來物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)應(yīng)用的爆發(fā)。重點推薦宜通世紀(jì)、東土科技，關(guān)注新三板擬掛牌企業(yè)中興物聯(lián)。

　　1、NB-IoT構(gòu)建于運營商蜂窩網(wǎng)

　　根據(jù)梅特卡夫定律，網(wǎng)絡(luò)的價值與聯(lián)網(wǎng)的用戶數(shù)的平方成正比，萬物互聯(lián)之后產(chǎn)生的數(shù)據(jù)將是幾何量級的增長，而運營商的移動蜂窩網(wǎng)絡(luò)將是天然的廣域覆蓋的載體。NB-IOT構(gòu)建于蜂窩網(wǎng)絡(luò)，只消耗大約180KHz的頻段，可直接部署于GSM、3G或LTE網(wǎng)絡(luò)，未來可部署到5G網(wǎng)絡(luò)，做到降低部署成本，實現(xiàn)平滑升級，并且還將提供與物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的設(shè)備管理平臺和云解決方案，完善不同垂直行業(yè)的物聯(lián)網(wǎng)場景。此外，NB-IOT具備低功耗、廣覆蓋、低成本、大容量等優(yōu)勢，使其可以廣泛應(yīng)用于多種垂直行業(yè)。

　　2、物聯(lián)網(wǎng)孕育市場規(guī)模巨大

　　據(jù)思科、華為數(shù)據(jù)，2020年物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)將達500億-1000億，是現(xiàn)今手機連接數(shù)的7-14倍。中國物聯(lián)網(wǎng)研究發(fā)展中心預(yù)計，到2020年我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達到2萬億，是電信業(yè)務(wù)收入的2倍以上，未來5年復(fù)合增速22%。NB-IoT標(biāo)準(zhǔn)確立將使行業(yè)具備產(chǎn)業(yè)化的條件，帶來運營商網(wǎng)絡(luò)升級需求。當(dāng)前，運營商網(wǎng)絡(luò)承載的物聯(lián)網(wǎng)僅占6%，根據(jù)愛立信和中國移動的預(yù)測，未來60%的連接將通過廣域低功耗蜂窩技術(shù)來實現(xiàn)，NB-IoT將重點瞄準(zhǔn)這60%的市場。

　　3、NB-IoT產(chǎn)業(yè)鏈已獲全面支持

　　NB-IoT標(biāo)準(zhǔn)得到全球主流運營商、設(shè)備商、芯片商的支持。其中，國際運營商方面，沃達豐、德電、AT&T等國際運營商巨頭已發(fā)布了各自的發(fā)展計劃并展開試點;國內(nèi)運營商方面，聯(lián)通于5月表示幾年啟動5個城市外場規(guī)模組網(wǎng)時延及業(yè)務(wù)示范，2016年底2017年初推進重點城市的NB-IoT正式商用，2018年全面部署，中國移動在年初計劃工作會議上，表示在2017年初實現(xiàn)NB-IoT的正式商用。網(wǎng)絡(luò)集成商方面，根據(jù)華為、愛立信、中興的技術(shù)路標(biāo)，2016年下半年將會支持NB-IOT。核心的芯片廠家和模組廠家計劃在2016年支持NB-IOT。應(yīng)用場景方面，智能抄表、智能停車、智能跟蹤等應(yīng)用已經(jīng)完成驗證，預(yù)計2016年下半年會有商用網(wǎng)絡(luò)出現(xiàn)，2017年部分網(wǎng)絡(luò)會進入規(guī)模部署階段。并且，近期有媒體報道，在廣域低功耗技術(shù)上于NB-IoT最具競爭關(guān)系的LoRa聯(lián)盟的核心企業(yè)轉(zhuǎn)向支持NB-IoT，對NB-IoT產(chǎn)業(yè)鏈形成利好。

　　4、華為、中興引領(lǐng)標(biāo)準(zhǔn)，國產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈迎大機會

　　華為、中興在NB-IoT標(biāo)準(zhǔn)中起主導(dǎo)作用，將帶動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。MWC2016上，華為推動成立了NB-IOT全球聯(lián)盟，中興于2月加入聯(lián)盟。根據(jù)了解，在3GPP各聯(lián)盟企業(yè)的提案中，目前獲得通過有447項，華為貢獻占41%，排第一，中興在物聯(lián)網(wǎng)專利榜位居第一，于6月3日與中國移動率先完成嚴(yán)格遵循NB-IoT標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議的技術(shù)驗證演示。網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的主要參與者是華為、愛立信、中興。芯片領(lǐng)域，除高通、英特爾之外，目前華為海思、中興微電子也是主要參與者，都在加快研發(fā)自主的NB-IoT芯片，華為NB-IoT芯片及模塊研發(fā)進度較快，已迭代推出第二代測試模塊。需求側(cè)，假設(shè)未來500億連接，NB-IoT連接占比60%，芯片成本2美金，模塊成本5美金，初步估算將帶來600億、1500億市場規(guī)模。

　　5、投資建議：行業(yè)迎大發(fā)展，看好平臺，及芯片模組企業(yè)

　　強烈看好物聯(lián)網(wǎng)，尤其是NB-IoT產(chǎn)業(yè)鏈及平臺企業(yè)。從投資角度，平臺商業(yè)價值最大，在基礎(chǔ)設(shè)施和終端普及之后，行業(yè)應(yīng)用會正式受益，通信設(shè)備商也會受益，但邊際效應(yīng)方面，芯片和模塊商業(yè)績彈性更大。重點推薦：

　　宜通世紀(jì)：平臺具備明顯的卡位優(yōu)勢，此前已通過一系列行業(yè)報告、公司報告進行了持續(xù)的強烈推薦，目前公司股價已達到我們的第一目標(biāo)價30元，考慮到公司在A股物聯(lián)網(wǎng)平臺領(lǐng)域的稀缺性，以及對物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)商業(yè)化進程的看好，調(diào)高未來6個月目標(biāo)價至40元，對應(yīng)市值177億。

　　東土科技：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的重要應(yīng)用，公司今年下半年將推出新一代工業(yè)服務(wù)器，將工業(yè)控制、通信、存儲等進行革命式的統(tǒng)一融合，打造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)底層的整體解決方案。目前公司已順利完成配套融資，有望繼續(xù)圍繞工業(yè)軍事互聯(lián)大格局，展開持續(xù)的外延布局。

　　中興物聯(lián)：中興通訊子公司，承載中興物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的重要布局，新三板申請已正式獲批。主要從事物聯(lián)網(wǎng)無線通信模塊、保密終端及衛(wèi)星終端，以及物聯(lián)網(wǎng)解決方案業(yè)務(wù)，NB-IoT標(biāo)準(zhǔn)確立，模塊產(chǎn)品將大幅受益。