上市、并購、結(jié)盟 2016第三方支付震蕩洗牌

　　2016年，對于第三方支付行業(yè)，無論在資本市場還是業(yè)務(wù)市場上都是極為熱絡(luò)的一年。監(jiān)管風(fēng)暴之下，作為互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)中的“水電煤”，支付產(chǎn)業(yè)同樣遭受劇烈沖擊。在一系列政策改革和市場震蕩中，行業(yè)不同梯隊的企業(yè)籌謀著不同的應(yīng)對之法。

　　在線上，如何在支付寶和財付通兩大巨頭占據(jù)的市場中找到一條符合自我定位的生存之道?在線下，費改浪潮下薄利的業(yè)務(wù)特性也正在讓傳統(tǒng)收單機構(gòu)思考如何通過轉(zhuǎn)型合作開辟新空間。而在不同的故事中，如何“更好地活著”始終是企業(yè)領(lǐng)軍者思考的首要問題。

　　上市遇阻?再上市!

　　2016年上半年，對于老牌第三方支付機構(gòu)拉卡拉的掌門人孫陶然來講并不那么美好。運作了數(shù)月的“借殼”西藏旅游曲線上市計劃最終折戟。此后，是這家企業(yè)接近4個月的緘默。

　　2016年5月，隨著監(jiān)管對涉及互聯(lián)網(wǎng)金融等概念的跨界重組政策收緊，包括拉卡拉在內(nèi)的多家謀求上市的第三方支付機構(gòu)紛紛鎩羽而回。

　　“我們在券商建議下設(shè)計了一個把拉卡拉注入西藏旅游的方案，這個方案符合當(dāng)時監(jiān)管部門所有的監(jiān)管規(guī)則。但受股災(zāi)影響，此后監(jiān)管對于跨界重組有了新的方向，原有的方案不再符合監(jiān)管規(guī)則，所以我們中止了?！?016年11月，孫陶然接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時對此進行了回應(yīng)。彼時，按IPO的實質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，必須達到3年盈利。“因為盈利不足3年，我們想繞開借殼。但到2018年，我們就可以達到盈利三年，這個問題就不存在了?！?/p>

　　官方數(shù)據(jù)顯示，截至2015年年底，拉卡拉擁有1億線下個人用戶，270萬商戶，收單交易額1.6萬億元。線下收單業(yè)務(wù)的市占率排名第三。在移動支付領(lǐng)域，它的排名也僅次于支付寶和財付通。

　　但即使是這樣的行業(yè)領(lǐng)先機構(gòu)，生存也并不容易。據(jù)孫陶然透露，在第三方支付行業(yè)，真正盈利的企業(yè)可能只有個位數(shù)。拉卡拉成立于2005年，在前9年漫長的網(wǎng)點鋪設(shè)、設(shè)備升級投入后，2015年7月終于開始正式盈利，并進入快速增長通道。

　　作為一家成長了10年的企業(yè)，不管對孫陶然還是一眾股東，上市仍是最理想的方案。在孫陶然看來，上市之后會有更強的融資手段，才能進一步去兼并對手壯大自己，“不上市，你就是一倍的PE，但上市之后你可以變成30倍PE?！?/p>

　　而在業(yè)內(nèi)看來，面對支付寶和財付通的巨大沖擊，如果不能通過上市讓自己擁有更大實力，在“下半場”競技中處境將更加不利。

　　拉卡拉選擇的突圍方式從資本到業(yè)務(wù)雙管齊下。借殼遇阻幾個月后，拉卡拉在2016年10月升級為控股集團，并將業(yè)務(wù)拆分為支付和金服兩大板塊。包括支付、征信、證券、以及未來計劃的民營銀行在內(nèi)的成熟業(yè)務(wù)被歸入支付板塊。孫陶然承認，這種拆分很大程度上是為支付板塊的獨立上市掃清障礙，而據(jù)其彼時透露，拉卡拉支付已經(jīng)進入了上市輔導(dǎo)期。

　　茍活?變賣!

　　與拉卡拉不同，作為近260家第三方支付中“小而美”的角色，錢袋寶進入大眾視野是在變賣給美團-大眾點評(以下簡稱“新美大”)之后。

　　互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)的發(fā)展讓支付作為“流量入口”的意識覺醒，也間接掀動了牌照爭奪的風(fēng)潮。2016年9月底，新美大宣布完成對第三方支付機構(gòu)錢袋寶的全資收購，間接獲得支付牌照。而在此之前，小米、恒大、美的、唯品會等多家巨頭均已通過收購方式完成“買牌”。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，在央行發(fā)放的260余張第三方支付牌照中，進行過股權(quán)變更的機構(gòu)已經(jīng)超過80%，有些牌照的歸屬方甚至已多次變更。

　　據(jù)錢袋寶創(chuàng)始人孫江濤透露，錢袋寶在2014年盈利已有4000萬元。但即使如此，在現(xiàn)有監(jiān)管框架下，這樣體量和業(yè)務(wù)類型的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市仍存在較大難度。與此同時，市場環(huán)境也在極速惡化。一方面，200多家支付機構(gòu)分食已經(jīng)讓市場過度飽和，并走向拼費率的惡性循環(huán)。另一方面，在幾乎沒有準(zhǔn)備之時，支付寶和微信已經(jīng)通過搶紅包等方式完成海量C端用戶聚集，并依靠掃碼付順利完成從線上到線下的入侵。

　　錢袋寶的遭遇可以說是大量第三方支付機構(gòu)的典型縮影。在曾經(jīng)牌照“寬進”政策導(dǎo)致的市場飽和以及技術(shù)驅(qū)動降維競爭的雙重打擊下，模式單一靠量取勝的支付機構(gòu)盈利舉步維艱。因此，沒有背景、沒有用戶量的公司短期內(nèi)很難找到放量上行的空間，與艱難茍活相比，“賣身”幾乎成了最好選擇。

　　“并購大規(guī)模出現(xiàn)是各個主流行業(yè)走過初創(chuàng)期、發(fā)展期進入成熟期時的典型現(xiàn)象?！睂O江濤告訴記者，“被并購雖然是創(chuàng)始人理想的破滅，但是對于投資人、股東、員工來說，不失為不錯的財務(wù)選擇?！?/p>

　　洗牌仍未停

　　如果不能成為行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，要么被并購，要么去結(jié)盟，要么關(guān)門。

　　2016年的最后一個月，中國支付清算協(xié)會發(fā)出公告，同意注銷北京潤京搜索投資有限公司的第三方支付牌照。這成為繼廣東益民、浙江易士、上海暢購后，第四家被注銷了支付牌照的企業(yè)。但與前述三家不同，潤京并不是由于違規(guī)失去牌照，而是主動提出注銷。

　　官方通告顯示，北京潤京注銷牌照類型為預(yù)付卡發(fā)行與受理。一位排名前五的第三方支付機構(gòu)內(nèi)部人員告訴記者，單一的預(yù)付卡牌照，目前已如雞肋。2014年以來，隨著央行加大對挪用預(yù)付卡沉淀資金的整肅，曾經(jīng)作為一些機構(gòu)主要利潤來源的灰色收入被掐斷。業(yè)內(nèi)人認為，在央行真正發(fā)揮牌照價值的監(jiān)管思路下，這種洗牌、并購、退出的趨勢顯然仍會繼續(xù)。

　　在孫江濤看來，第三方支付行業(yè)的競技已經(jīng)進入“下半場”，如果仍沿用過去的模式，老玩家格局已定，新玩家更沒機會?！爸Ц兜母偁帉嵸|(zhì)已在支付之外?！?/p>

　　這種“支付之外”的競爭，指向的是技術(shù)驅(qū)動的、不在同一維度上的，甚至無法預(yù)測的突襲。

　　一個值得注意的信號是，在競技的下半場中，跨越支付領(lǐng)域和跨越線上線下，甚至跨越傳統(tǒng)金融與新金融的“結(jié)盟”可能成為未來為數(shù)不多將會影響支付格局的“黑天鵝”。

　　開年伊始，第三方支付市場就已醞釀變局，隨著中國銀聯(lián)與京東金融宣布“結(jié)盟”，銀聯(lián)在移動支付領(lǐng)域的“反撲”找到了抓手，而京東的第三方支付工具網(wǎng)銀在線則被納入銀聯(lián)收單體系。而作為卡組織和收單機構(gòu)，銀聯(lián)與京東金融的合作目的絕不僅僅是在支付領(lǐng)域“搞點名堂”，而是以支付為入口去滲透、強化與各類金融機構(gòu)間的黏性。按照雙方的計劃，將在移動支付產(chǎn)品創(chuàng)新、聯(lián)名卡、大數(shù)據(jù)應(yīng)用、農(nóng)村金融、國際業(yè)務(wù)等多個領(lǐng)域展開合作。

　　在京東金融看來，其一直強調(diào)的核心點是金融科技能力的“輸出”。“我們與傳統(tǒng)金融并不是競爭的關(guān)系，而是抱著合作、賦能的心態(tài)，希望通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)手段幫助傳統(tǒng)金融提效?！本〇|金融方面表示。

　　而除了上述合作為戰(zhàn)局帶來的不確定性，2017年的第三方支付市場顯然仍值得期待，畢竟匯付、易寶、銀盛還沒有賣，攜程、樂視、360還沒有買，更多的故事還會發(fā)生。