零售大數(shù)據(jù)對(duì)決，誰(shuí)更強(qiáng)？永輝還是高鑫零售！

　　據(jù)高鑫零售披露的2017年一季報(bào)顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額316.17億元，同比增長(zhǎng)2%;公司股東應(yīng)占溢利10.41億元，同比增長(zhǎng)1.5%。雖然營(yíng)收和凈利都實(shí)現(xiàn)了微漲，但一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍遜于市場(chǎng)預(yù)期。

　　與高鑫零售的微漲不同，永輝近來(lái)可謂驚喜不斷。繼2016年?duì)I收和凈利均實(shí)現(xiàn)大幅上漲后，今年一季度又迎來(lái)爆發(fā)。一季報(bào)顯示，永輝實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入152.61億元，較上年同期增長(zhǎng)13.76%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.44億元，較上年同期增長(zhǎng)57.55%。

　　而根據(jù)凱度消費(fèi)者指數(shù)最新數(shù)據(jù)顯示，永輝一季度市場(chǎng)份額增長(zhǎng)強(qiáng)勁，從2016年的2.6%增長(zhǎng)到了3%，緊逼家樂(lè)福的3.2%，而高鑫零售以市場(chǎng)占有率8.3%雄踞霸主地位，永輝要想跑贏全場(chǎng)就必須以高鑫零售為目標(biāo)，然而雙方各自的實(shí)力又如何呢?

　　根據(jù)兩家公司披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，從總市值、估值、門(mén)店拓展、經(jīng)營(yíng)面積，以及營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、凈利潤(rùn)率、毛利率、坪效等多個(gè)維度進(jìn)行了對(duì)比分析。

　　整體而言，永輝雖然各方面增長(zhǎng)明顯，但高鑫零售仍然具有很大優(yōu)勢(shì)。

　　1、基本資料：

　　高鑫零售：成立于2000年12月13日，注冊(cè)資本60億港元(約合人民幣53億元)，以歐尚(Auchan)和大潤(rùn)發(fā)(RT-Mart)兩大知名品牌經(jīng)營(yíng)大賣(mài)場(chǎng)業(yè)務(wù)。2011年7月27日，在香港交易所上市，證券簡(jiǎn)稱(chēng)：高鑫零售，證券代碼：06808.HK。

　　永輝超市：成立于2001年4月13日，注冊(cè)資本95.7億元，主營(yíng)生鮮農(nóng)產(chǎn)品、日用百貨、服裝鞋帽等。2010年12月15日，在上海證券交易所上市，證券簡(jiǎn)稱(chēng)：永輝超市，證券代碼：601933。

　　2、總市值與估值：

　　高鑫零售：截止5月17日交易結(jié)束，高鑫零售總市值574.67億元。

　　永輝超市：截止5月17日交易結(jié)束，永輝超市總市值618.3億元。

　　從總市值來(lái)看，近來(lái)高鑫零售股價(jià)的大幅下跌，永輝超市股價(jià)則平穩(wěn)增長(zhǎng)，目前永輝超市的總市值已經(jīng)反超高鑫零售。估值方面，從滾動(dòng)市盈率來(lái)看，永輝超市是42.4倍，高鑫零售是22.6倍，永輝超市遠(yuǎn)高于高鑫零售。

　　3、門(mén)店拓展與經(jīng)營(yíng)面積：

　　高鑫零售：2016年新開(kāi)38家綜合性大賣(mài)場(chǎng)，其中大潤(rùn)發(fā)新開(kāi)33家，歐尚新開(kāi)5家。截止2016年12月31日，共擁有446家綜合性大賣(mài)場(chǎng)，經(jīng)營(yíng)面積約為1203.2萬(wàn)平方米，其中約68.8%為租賃門(mén)店，31.0%為自有物業(yè)門(mén)店，0.2%為承包門(mén)店。門(mén)店中約8%位于一線(xiàn)城市，17%位于二線(xiàn)城市，45%位于三線(xiàn)城市，22%位于四線(xiàn)城市，8%位于五線(xiàn)城市。

　　永輝超市：2016年新開(kāi)門(mén)店105家(含會(huì)員店、超級(jí)物種及優(yōu)選店)。截止2016年12月31日，共擁有487家門(mén)店，經(jīng)營(yíng)面積427.67萬(wàn)平方米。

　　高鑫零售門(mén)店拓展與2015年有所下降，與2016年較去年持平。永輝超市則不斷加速，各種業(yè)態(tài)全面開(kāi)花。由于2016年大幅度的擴(kuò)張，門(mén)店數(shù)量已經(jīng)反超高鑫零售，而一季度永輝超市又新開(kāi)門(mén)店33家，截止一季度末，其門(mén)店總數(shù)量達(dá)520家，同時(shí)已簽約未開(kāi)店項(xiàng)目207家，為快速開(kāi)店做了大量?jī)?chǔ)備。

　　由于永輝超市多業(yè)態(tài)發(fā)展，盡管門(mén)店總數(shù)持續(xù)增加，但其經(jīng)營(yíng)面積只有高鑫零售三分之一，從經(jīng)營(yíng)面積上看高鑫零售依然具有強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)。

　　此外，高鑫零售有近三分之一的門(mén)店為自有物業(yè)，而永輝超市在福建和重慶兩個(gè)主要市場(chǎng)，自有物業(yè)的門(mén)店分別只有5家和3家。未來(lái)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性上高鑫零售更勝一籌。

　　4、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、凈利潤(rùn)率：

　　高鑫零售：2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額1004.41億元，同比增加4.2%;公司權(quán)益股東應(yīng)占溢利為25.71億元，同比增加5.2%。其營(yíng)業(yè)額主要來(lái)自銷(xiāo)售貨品及租金收入，其中銷(xiāo)售貨品所得營(yíng)業(yè)額為970.96億元，增幅為4.1%;租金收入所得營(yíng)業(yè)額為33.45億元，增幅達(dá)6.4%。

　　永輝超市：2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入492.32億元，同比增長(zhǎng)16.82%;歸屬于上市公司股東的合并凈利潤(rùn)12.42億元，同比增長(zhǎng)105.18%;其中服務(wù)業(yè)的收入同比增加 29.51%，占營(yíng)業(yè)收入的5.12%，同比增加0.5%;租金收入16.10億元，同比增長(zhǎng)14.99%。

　　2016年高鑫零售同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)為-0.34%，相比2015年的-3.6%有所改善，這主要得益于其在推動(dòng)生鮮產(chǎn)品、業(yè)務(wù)差異化及整合線(xiàn)上及線(xiàn)下業(yè)務(wù)方面所做的努力，但是仍處于負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)。

　　永輝超市方面，其高增長(zhǎng)新銳區(qū)域四川和陜西收入分別同比增長(zhǎng)50%左右，利潤(rùn)則成倍數(shù)增長(zhǎng);安徽、河南、河北、貴州等區(qū)域也逐漸成熟，收入和利潤(rùn)均有雙位數(shù)的穩(wěn)步增長(zhǎng);新進(jìn)省份山西省開(kāi)業(yè)3個(gè)月便實(shí)現(xiàn)盈利。

　　從近三年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)來(lái)看：

　　營(yíng)收方面：高鑫零售和永輝超市均處于穩(wěn)定增長(zhǎng)，但永輝超市的營(yíng)收規(guī)模約是高鑫零售的一半，高鑫零售仍然處于較高水平;

　　凈利方面：高鑫零售和永輝超市“神似”，2015年兩者都出現(xiàn)了下滑的局面，而2016年又實(shí)現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，唯一不同的是，永輝超市2016年的凈利比上年增加了一倍多。

　　凈利潤(rùn)率方面：受2015年凈利潤(rùn)下滑的影響，高鑫零售和永輝超市2015年凈利潤(rùn)率均下降明顯，2016年兩者均實(shí)現(xiàn)了反彈，但高鑫零售僅是微增，而永輝超市則增長(zhǎng)明顯，甚至超過(guò)了2014年，然而高鑫零售利潤(rùn)率提高0.13%。

　　5、毛利率：

　　高鑫零售：2016年毛利為239.81億元，較2015年的224.63億元增加15.18億元，增幅為6.8%;毛利率為23.9%，較2015年的23.3%增加0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　永輝超市：2016年毛利率為20.19%，其中零售業(yè)16.58%，增加0.11%;從品類(lèi)毛利方面看，生鮮及加工、食品用品的毛利率分別比上年度增長(zhǎng)0.54%、0.57%。

　　分析來(lái)看，高鑫零售2016年毛利率增長(zhǎng)主要是營(yíng)業(yè)額的增幅4.2%高于銷(xiāo)售成本的增幅3.4%所致。而永輝超市則是客戶(hù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的向年輕群體轉(zhuǎn)變，以及供應(yīng)鏈管理能力的提升使得主營(yíng)業(yè)務(wù)中零售業(yè)的毛利率繼續(xù)提升。

　　從地區(qū)來(lái)看，永輝超市華西地區(qū)毛利率第一次追上福建，并列第一;其它地區(qū)除福建、河南以外，都實(shí)現(xiàn)了毛利率正增長(zhǎng)，而河南地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)超過(guò)29%，遠(yuǎn)高過(guò)其它地區(qū);而福建毛利率有所下滑，主要是由于2016年從第一集群劃到第二集群，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶(hù)定位發(fā)生變化導(dǎo)致。

　　從近三年的趨勢(shì)來(lái)看，高鑫零售和永輝基本都處于穩(wěn)定，高鑫零售整體毛利率則要高于永輝超市，而永輝超市在2016年的毛利率首次突破20%。

　　6、坪效：

　　高鑫零售：以2016年數(shù)據(jù)計(jì)算，其坪效為8347.82元/㎡(2016年?duì)I業(yè)額1004.41億元/截止2016年12月31日總經(jīng)營(yíng)面積1203.2萬(wàn)平方米)

　　永輝超市：以2016年數(shù)據(jù)計(jì)算，其坪效為11511.68元/㎡(2016年?duì)I業(yè)額492.32億元/截止2016年12月31日總經(jīng)營(yíng)面積427.67萬(wàn)平方米)

　　從直觀數(shù)據(jù)來(lái)看，永輝超市坪效要高于高鑫零售，這主要和永輝超市主營(yíng)生鮮食品等高周轉(zhuǎn)商品，以及社區(qū)店等小微門(mén)店利用率高有關(guān)。

　　此外，值得注意的是，根據(jù)永輝超市2016年報(bào)中披露，其營(yíng)業(yè)收入同店同比(以開(kāi)業(yè)滿(mǎn)兩年為期)門(mén)店中，大賣(mài)場(chǎng)、賣(mài)場(chǎng)、社區(qū)店、BRAVO精致超市等四種業(yè)態(tài)2016年月均坪效分別為1643、1858、2243以及1810元/㎡。若按照此算法，永輝超市坪效會(huì)更高(其坪效將是21384元/㎡)

　　7、2017年經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與目標(biāo)規(guī)劃：

　　高鑫零售：2017年繼續(xù)使實(shí)體店互聯(lián)網(wǎng)化，不斷夯實(shí)O2O業(yè)務(wù)模式，同時(shí)嘗試更多不同類(lèi)型的零售業(yè)態(tài);積極籌備中央廚房，與高標(biāo)準(zhǔn)的工廠合作開(kāi)發(fā)熟食、點(diǎn)心、烘焙類(lèi)的半成品，從而保證商品品質(zhì)和加工效率。

　　大潤(rùn)發(fā)將于今年5月推出類(lèi)盒馬概念的飛牛優(yōu)鮮，首店選址在楊浦大潤(rùn)發(fā)。飛牛優(yōu)鮮將改變大潤(rùn)發(fā)選址布局的格局，主要進(jìn)駐市中心，購(gòu)物中心，初期以北上廣深是重點(diǎn)，以彌補(bǔ)大潤(rùn)發(fā)在一線(xiàn)城市布局的不足。

　　除了試水飛牛優(yōu)鮮，今年將打造線(xiàn)上線(xiàn)下融合的O2O布局，從現(xiàn)有30多家門(mén)店，擴(kuò)充至300家門(mén)店。

　　先期試水的精品超市也將會(huì)加速，大潤(rùn)發(fā)將開(kāi)出更多200-400平米的社區(qū)小型超市被提上議事日程。

　　4月26日，高鑫零售有限公司和韓國(guó)新羅免稅店合資開(kāi)出的進(jìn)口化妝品專(zhuān)營(yíng)店“LLABEAU萊碧”在寧波北侖大潤(rùn)發(fā)的商店街正式開(kāi)業(yè)了，公司預(yù)計(jì)2017年在華東地區(qū)先行開(kāi)設(shè)5家店，計(jì)劃五年內(nèi)全國(guó)開(kāi)設(shè)150家店。

　　同時(shí)將發(fā)力同城速配和急速達(dá)項(xiàng)目，今年四五月將覆蓋全國(guó)所有門(mén)店。

　　永輝超市：2017年計(jì)劃新開(kāi)門(mén)店124家，實(shí)行“合伙人制”、“賽馬”制度，推動(dòng)“云超”、“云創(chuàng)”、“云商”、“云金”四大板塊融合發(fā)展。

　　云超版塊：新開(kāi) Bravo 店超過(guò)100家，選擇性進(jìn)入新的省份，縮短培育期，提高人效。

　　云創(chuàng)版塊：引導(dǎo)消費(fèi)升級(jí)，繼續(xù)引領(lǐng)“超市+餐飲”行業(yè)轉(zhuǎn)變，繼續(xù)布局會(huì)員店，打造全新的“超級(jí)物種”，爭(zhēng)取全年開(kāi)店24家。

　　云商版塊：探索BtoBtoC的加盟商業(yè)新模式大力建設(shè)“彩食鮮”中央大廚房。

　　云金版塊：戰(zhàn)略投資華通銀行，積極開(kāi)展保理、小貸等金融業(yè)務(wù)。

　　中華全國(guó)商業(yè)信息中心最新數(shù)據(jù)顯示，4月全國(guó)50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比增長(zhǎng)5.5%，增速高于上年同期，也較上月增幅有所增長(zhǎng)，全國(guó)百貨零售行業(yè)整體回暖加快。

　　招商證券零售行業(yè)首席分析師許榮聰認(rèn)為，消費(fèi)升級(jí)催生的用戶(hù)對(duì)消費(fèi)體驗(yàn)的逐步重視和“新零售”帶來(lái)的線(xiàn)上線(xiàn)下融合，拉動(dòng)著線(xiàn)下零售領(lǐng)域從底部逐步回暖，重點(diǎn)覆蓋的54家零售上市企業(yè)中，扣非凈利為正的數(shù)量從2016年Q1的20家增長(zhǎng)到2017年Q1的39家，逐季改善趨勢(shì)非常明顯。

　　永輝超市依托生鮮核心實(shí)力，四大板塊協(xié)同發(fā)展。市場(chǎng)對(duì)于永輝超市印象還是一個(gè)以生鮮為殺手锏的零售企業(yè)，但近年來(lái)公司不斷創(chuàng)新，已經(jīng)將觸角延伸到了金融、B2B以及以云創(chuàng)為代表的創(chuàng)新領(lǐng)域。除了依靠門(mén)店擴(kuò)張盈利外，永輝不斷致力于打造完整的供應(yīng)鏈、構(gòu)建強(qiáng)大的后臺(tái)，促進(jìn)毛利優(yōu)化、縮短新開(kāi)門(mén)店培育期。

　　因此， 未來(lái)永輝超市能否趕超高鑫零售，的確值得期待。當(dāng)然，就目前來(lái)看，高鑫零售表現(xiàn)雖然缺乏“驚喜”，但基礎(chǔ)扎實(shí)卻積極穩(wěn)健。永輝超市盡管在大踏步的前進(jìn)，但與高鑫零售差距依然很大，仍需積極前行。

2017深圳國(guó)際零售智能化創(chuàng)新應(yīng)用大會(huì)

2017年8月17日上午

深圳  會(huì)展中心

　　會(huì)議議程

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