最快7月上市，一張圖暴露小米未來的“野心”！

　　6月11日消息，今天凌晨中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了小米集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱小米)發(fā)行CDR(中國存托憑證)招股申請(qǐng)書，成為首家CDR試點(diǎn)企業(yè)。至此，小米已完成港交所及CDR同步上市申請(qǐng)。

　　小米上市近況整理

　　2018年5月3日，小米先在香港提交了招股書，成為港交所力推“同股不同權(quán)”之后的首家申請(qǐng)企業(yè)。

　　5月4日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬宣布就《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法》公開征求意見。這意味著備受市場(chǎng)關(guān)注的境外上市企業(yè)通過CDR實(shí)現(xiàn)境內(nèi)上市的相關(guān)工作進(jìn)入逐步落地階段。同時(shí)傳出小米將作為“同股不同權(quán)”的試點(diǎn)登陸港股，緊隨其后發(fā)行CDR。

　　5月31日，港交所行政總裁李小加間會(huì)見媒體時(shí)表示，小米上市將會(huì)很快發(fā)生，但若果中國預(yù)托證券(CDR)的規(guī)則如期出臺(tái)，發(fā)行人亦有可能選擇于本港及CDR同步上市，但香港早已有A+H股同步上市的上市制度，相信類似的制度亦容易操作。

　　6月4日，路透社報(bào)道小米IPO計(jì)劃通過CDR形式在內(nèi)地發(fā)售30億美元，占IPO募資總額30%，其余部分在香港發(fā)售。

　　6月6日證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(試行)》(以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》)，同時(shí)發(fā)布的還有創(chuàng)新型企業(yè)上市的細(xì)則文件。證監(jiān)會(huì)表示從6月7日起，符合條件的創(chuàng)新企業(yè)就可以向證監(jiān)會(huì)遞送CDR發(fā)行申報(bào)材料。與此同時(shí)也傳出小米最快于6月7日就發(fā)行CDR向中國證監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)，有望成為首家CDR試點(diǎn)企業(yè)。

　　6月7日小米已經(jīng)向證監(jiān)會(huì)提交了《公開發(fā)行存托憑證并上市》，同日小米通過港交所上市聆訊，中信證券股份有限公司為本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)及主承銷商。

　　6月11日凌晨，中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了小米集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱小米)發(fā)行CDR(中國存托憑證)招股申請(qǐng)書，小米成為首家CDR試點(diǎn)企業(yè)。

　　預(yù)計(jì)小米有望在7月A+H股同步上市。

　　2018年一季度營收344億 募資三個(gè)去向

　　此次小米CDR招股書新增了今年第一季度的數(shù)據(jù)。2018年第一季度，小米收入344.12億元，凈虧損70.27億元(主要因?yàn)閮?yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)損益超100億)，而經(jīng)調(diào)整經(jīng)營凈利潤(rùn)為16.99億元。一季度海外市場(chǎng)銷售額為124.7億元，占公司總收入的比重為36.24%，比重再次增加。

　　小米H股招股書還顯示，公司募集資金的用途，包括了30%用于研發(fā)及開發(fā)智能手機(jī)、電視、筆記本電腦、人工智能音響等核心產(chǎn)品;30%用于擴(kuò)大投資及強(qiáng)化生活消費(fèi)品與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈;30%用于全球擴(kuò)展;10%用作一般營運(yùn)用途。

　　在這組數(shù)據(jù)中，其實(shí)小米是將手機(jī)、電視、音響及更多品類的智能硬件都囊括在了IOT之中，占了60%的資金成本。所以，包括硬件研發(fā)在內(nèi)的物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，將會(huì)成為小米IPO之后的重要方向。

　　小米為什么會(huì)將重點(diǎn)放在消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展上?因?yàn)镮OT能為小米IPO帶來多重價(jià)值。

　　擴(kuò)大并加強(qiáng)IoT生態(tài)鏈

　　小米生態(tài)計(jì)劃始于2013年下半年。當(dāng)時(shí)雷軍察覺到“萬物互聯(lián)”和“智能硬件”的風(fēng)口，但如何抓住是個(gè)問題。

　　能不能通過投資的方式，孵化一批生猛的創(chuàng)業(yè)公司，用小米的既有優(yōu)勢(shì)，幫他們?cè)诟髯缘念I(lǐng)域取得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)?這就是小米生態(tài)計(jì)劃的最初動(dòng)意。

　　根據(jù)雷軍的計(jì)劃，5年內(nèi)，小米會(huì)投資100家生態(tài)鏈企業(yè)，復(fù)制小米模式。他還有另一層考慮：通過復(fù)制小米模式，讓專業(yè)的團(tuán)隊(duì)更高效、專注的做出更多高品質(zhì)的硬件產(chǎn)品，跟智能手機(jī)緊密有效的整合在一起，進(jìn)而增加小米的安全感。

　　截至2018年1月，小米投資了90多家智能硬件和生活消費(fèi)品的生態(tài)鏈企業(yè)，成為全球最大的消費(fèi)級(jí)物聯(lián)網(wǎng)(IoT)平臺(tái)。

　　用戶人均貢獻(xiàn)收入，毛利分解 來源：天風(fēng)證券

　　通過招股書可以看到，小米手機(jī)毛利潤(rùn)并不高。2017年，硬件和高性價(jià)比的手機(jī)銷售額占到了小米總收入180億美元的91%，只貢獻(xiàn)了8.8%的毛利率。2017年，小米智能手機(jī)平均毛利只有78元，而IOT與生活消費(fèi)品毛利為11元，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)毛利則為35元。這三項(xiàng)的2017年總收入毛利分別為71億、20億、60億，其消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)平均毛利只有11元，但其總收入毛利已達(dá)20億。

　　按連接數(shù)量計(jì)算，2017年小米的消費(fèi)級(jí)IoT 硬件全球市場(chǎng)份額為 1.7%，以絕對(duì)數(shù)量位居第一，身后則是蘋果 0.9%，亞馬遜 0.9%，三星 0.7% 和谷歌 0.6%。目前為止，小米已經(jīng)建成了全球最大的消費(fèi)級(jí) IoT(物聯(lián)網(wǎng)) 平臺(tái)，連接了超過 1 億臺(tái)智能設(shè)備(不含手機(jī)和筆記本電腦)。

　　這意味著，如果小米IoT連接數(shù)量增長(zhǎng)的足夠快，2-3年后其毛利很有可能超過手機(jī)的收入。所以，這里存在一個(gè)變現(xiàn)價(jià)值。前提是基于IoT連接數(shù)量的增加，數(shù)量越大，后面的變現(xiàn)價(jià)值越大。所以，小米才準(zhǔn)備IPO融資金額的60%用于IoT建設(shè)。

　　在未來隨著IoT體量的增大，很有可能出現(xiàn)IoT業(yè)務(wù)收入大于手機(jī)收入的格局。如果IoT在未來成為小米主要盈利來源，則足以彌補(bǔ)其手機(jī)業(yè)務(wù)存在的各種風(fēng)險(xiǎn)與不利因素，從而能讓市場(chǎng)給予小米更高的估值。