遠望谷：射頻識別技術(shù)應用的領頭羊

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　　遠望谷是一家RFID產(chǎn)品的提供商。其RFIDR技術(shù)在鐵路方面的應用，是我國目前最具規(guī)模也是最為成功的RFID應用項目。遠望谷和另外一家公司在鐵路RFID技術(shù)的項目上實現(xiàn)了寡頭壟斷，擁有50%的市場份額。鐵路方面穩(wěn)定增長的市場需求，構(gòu)筑了公司高速發(fā)展的基石。 

　　遠望谷作為業(yè)內(nèi)最知名的企業(yè)，有著很好的品牌價值。盡管RFID技術(shù)目前還有很多的技術(shù)難題有待解決，同時，產(chǎn)品的價格也有待進一步降低，RFID行業(yè)目前還處在幼稚期。遠望谷憑借現(xiàn)有的業(yè)務案例，有望在我國的RFID應用方面攻城略地，享受先入為主的價值。 

　　公司的投資價值還在于，RFID技術(shù)即將進入成長期，龐大的市場愿景注定公司未來的業(yè)務將呈現(xiàn)指數(shù)性的高速增長。 

　　公司本次擬發(fā)行1610萬股，募集資金將用于射頻識別(RFID)電子標簽設計及產(chǎn)業(yè)化項目，射頻識別(RFID)讀寫器設計及產(chǎn)業(yè)化項目。 

　　我們預計07、08、09年遠望谷的每股收益分別為0.7元，1.05元，1.45元。 

　　可比公司的2007年平均市盈率為39倍，2008年為29倍。在當前市場較為樂觀的前提下，我們建議詢價區(qū)間為目前市場估值水平的60%之間，即每股16.2-18.6元。 

　　深圳市遠望谷信息技術(shù)股份有限公司(以下簡稱“遠望谷”)是一家從事射頻識別技術(shù)(以下簡稱“RFID”)研究和發(fā)展的高新技術(shù)企業(yè)，其主導產(chǎn)品占據(jù)鐵路市場50%的市場份額。而鐵路市場為目前我國RFID應用最具規(guī)模和最為成功的市場。 

　　同時，公司在煙草、軍隊、圖書、物流等方面都有成功的應用案例，而這些市場在我國還都是一個剛剛起步的階段。 

　　遠望谷的前身深圳市遠望谷信息技術(shù)有限公司成立于1999年，2003年完成股份制改造。實際控制人為徐玉鎖，與其妻陳光珠共持有45.02%的股權(quán)。主導產(chǎn)品為完全擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的微波射頻識別系統(tǒng)—“XC型自動設備識別系統(tǒng)”、衍生的專用配套儀表及系統(tǒng)應用軟件。公司“XC型自動設備識別系統(tǒng)”先后通過了由國防科工委、鐵道部組織的科技成果鑒定。同時，公司在煙草、軍隊、圖書等領域均有成功的案例。 

　　表1顯示，在過去的3年中，公司的產(chǎn)品銷售呈現(xiàn)出增長的態(tài)勢，但分產(chǎn)品的增長并不穩(wěn)定。主要原因是公司的主營業(yè)務高度依賴于鐵路行業(yè)，而鐵路方面采購時間的不均勻所致。同時，鐵路方面具有較高的壁壘，而需求又在不斷增加，也為公司長期發(fā)展奠定了基礎。 

　　遠望谷的投資價值在于它的行業(yè)地位和品牌效應。在RFID領域，遠望谷作為行業(yè)的領頭羊地位已得到確認。盡管RFID的應用前景非?？春?，但由于成本和技術(shù)的因素，目前，高頻RFID技術(shù)在國際上的應用也不是太普及。國內(nèi)的應用才剛剛起步，行業(yè)還處于幼稚期。在國內(nèi)鐵路方面的應用無論是在規(guī)模還是深度上都處于絕對領先的水平。遠望谷先入為主的進入了這個領域，得到了國際和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的認可，而領先于國內(nèi)同業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，將使它在其它行業(yè)競爭中占盡先機。 

　　遠望谷的投資價值還在于，RFID技術(shù)馬上就要進入成長期，龐大的市場愿景注定公司未來的業(yè)務將呈現(xiàn)高速增長。RFID技術(shù)的應用受限于當前的技術(shù)難度和商業(yè)價格，隨著技術(shù)的進度和成本的降低，RFID市場將呈指數(shù)性的增長。 

　　目前，在很多領域，RFID已經(jīng)逐步被客戶認可，并開始試用。在煙草、軍隊、物流、食品、交通，近期都有一個可預計的市場。其中，RFID在防偽，物流方面的使用效果已經(jīng)得到了用戶的廣泛認同。遠望谷憑借在鐵路領域的成功應用，現(xiàn)已經(jīng)在很多領域有了成功的案例。只要市場需求一釋放，遠望谷就是一個有備而來的先行者。 

　　同時，遠望谷在研發(fā)方面的投入值得關(guān)注。在2004、2005、2006年，研發(fā)方面的投入占主要業(yè)務收入的12.88%，12.52%，14.33%. 

　　我們通過比較電子行業(yè)100強中的企業(yè)發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入與產(chǎn)品的利潤率呈現(xiàn)較強的正相關(guān)關(guān)系。我們認為，遠望谷保持著55%以上的毛利潤，與其在研發(fā)方面的投入密切相連。 

　　本次擬發(fā)行1610萬股，募集資金將用于射頻識別(RFID)電子標簽設計及產(chǎn)業(yè)化項目，射頻識別(RFID)讀寫器設計及產(chǎn)業(yè)化項目，鐵路車號識別RFID產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化及拓展應用項目等3個項目。 

　　我們預計07、08、09年遠望谷的每股收益分別為0.7元，1.05元，1.45元。 

　　表3顯示可比公司的2007年平均市盈率為39倍，2008年為29倍。遠望谷作為RFID行業(yè)第一家上市的公司，考慮到它的行業(yè)地位和成長性，股價的合理區(qū)間應該為27-31元之間。在當前市場較為樂觀的前提下，我們建議詢價區(qū)間為目前市場估值水平的60%之間，即每股16.2-18.6元。  

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