“老二”超車！激光雷達(dá)的啞火魔咒，能否由速騰聚創(chuàng)打破？

6月11日，據(jù)深交所公告，速騰聚創(chuàng)正式被納入深港通下港股通標(biāo)的證券名單，這也意味著這家國(guó)產(chǎn)激光雷達(dá)“第二股”將可被內(nèi)地投資者直接交易，大大增加了該公司的投資者基礎(chǔ)，助力其加速拓展海內(nèi)外市場(chǎng)。

基于此，截至6月11日收盤(pán)，速騰聚創(chuàng)當(dāng)日成交額創(chuàng)上市以來(lái)新高，達(dá)到1.02億港元。截止發(fā)稿日，速騰聚創(chuàng)市值來(lái)到342.71億港幣高位。

遙想敲鐘之際，速騰聚創(chuàng)以193.2億港幣市值一躍成為全球市值最高的激光雷達(dá)上市公司。早一步赴美上市的的禾賽也曾創(chuàng)下26.21億美元的市值神話。

然而就在今年2月，隨著國(guó)際貿(mào)易環(huán)境收緊、賽道降溫回歸冷靜，這兩家頭部激光雷達(dá)廠商都曾遭遇資本市場(chǎng)雙殺，禾賽美股市值繼“腰斬”后再遭“腳踝斬”，速騰聚創(chuàng)的市值也曾下探至40.7億港元低位。 

跌宕起伏的激光雷達(dá)股市讓眾人不免發(fā)出質(zhì)疑，激光雷達(dá)的火還能再燒多久？雙雄爭(zhēng)鋒，誰(shuí)主沉浮？以及，還會(huì)有新的玩家出現(xiàn)嗎？

超高速增長(zhǎng)，速騰后發(fā)超車

實(shí)際上，在財(cái)報(bào)表現(xiàn)中，速騰聚創(chuàng)和禾賽都交出了不錯(cuò)的答卷，在營(yíng)收、出貨量方面實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模增長(zhǎng)。但增長(zhǎng)之下，卻是暗流涌動(dòng)。

速騰聚創(chuàng)業(yè)績(jī)摘要

3月，年報(bào)釋出，速騰聚創(chuàng)營(yíng)收11.2億元，同比增長(zhǎng)111%，并以2023年銷售25.95萬(wàn)臺(tái)激光雷達(dá)問(wèn)鼎國(guó)內(nèi)銷冠，其中車載激光雷達(dá)銷量達(dá)24.3萬(wàn)臺(tái)，同比實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)558.5%。同期，禾賽實(shí)現(xiàn)全年?duì)I收 18.8 億元，同比增長(zhǎng) 56.1%，全年激光雷達(dá)交付量為 22.21萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 176.1%。

5月，一季度報(bào)出爐，速騰聚創(chuàng)在2024年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.611億元，同比增長(zhǎng)149.1%。而禾賽一季度營(yíng)收 3.591 億元，兩家廠商雖營(yíng)收相當(dāng)，但對(duì)比2023年同期，禾賽同比下降了16.5%。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，速騰聚創(chuàng)股價(jià)持續(xù)大漲，一度沖高至74.8港元，盤(pán)中漲幅超過(guò)23%，市值超過(guò)了300億港幣， 超過(guò)其他7家激光雷達(dá)上市企業(yè)市值的總和。

另?yè)?jù)蓋世汽車研究院智能駕駛配置數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2024年1月至4月，速騰聚創(chuàng)激光雷達(dá)裝機(jī)量達(dá)15.2萬(wàn)臺(tái)，以46.5%的市場(chǎng)份額遙居榜首。

可以說(shuō)，后發(fā)上市的速騰聚創(chuàng)基本已實(shí)現(xiàn)了彎道超車。

據(jù)速騰聚創(chuàng)一季度報(bào)顯示，速騰聚創(chuàng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊具體包含產(chǎn)品銷售、解決方案、服務(wù)等。作為營(yíng)收的激光雷達(dá)產(chǎn)品在今年一季度實(shí)現(xiàn)約3.45億元收入，占比達(dá)到95.6%。

在產(chǎn)品銷量方面，速騰聚創(chuàng)的出貨規(guī)模正在大幅攀升。

2024年一季度，速騰聚創(chuàng)激光雷達(dá)產(chǎn)品總銷量約12.04萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)457.4%，應(yīng)用于ADAS領(lǐng)域的激光雷達(dá)產(chǎn)品銷量約11.62萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)542%。

除了銷量，毛利率是另一個(gè)重要衡量標(biāo)準(zhǔn)。

第一季度，速騰聚創(chuàng)的綜合毛利率為12.3%，上年同期為8.4%。其中核心產(chǎn)品ADAS 激光雷達(dá)的毛利穩(wěn)步提升，從 2023 年一季度 58.5% 毛損率大幅提高到2024 年一季度的毛利率 10.6%。

在業(yè)績(jī)會(huì)上，速騰表示還會(huì)在今年下半年推出自研的SoC芯片來(lái)取代FPGA，產(chǎn)品價(jià)格上會(huì)有相應(yīng)下降。同時(shí)隨著產(chǎn)品起量，該公司原材料議價(jià)能力提高，原材料降本明顯。

另一個(gè)重點(diǎn)關(guān)注，是何時(shí)止虧?

2023年速騰聚創(chuàng)虧損同比擴(kuò)大，凈虧損43.31億元，上年同期虧損20.86億元。而上市之后，公允價(jià)值變動(dòng)僅在賬面上增加，虧損并不影響公司的現(xiàn)金流。所以，從更符合企業(yè)經(jīng)營(yíng)的指標(biāo)來(lái)看，2023年經(jīng)調(diào)整后的凈虧損約為4.34億元，同比收窄22.8%。

而在第一季報(bào)，凈虧損為8410萬(wàn)元，相比2023年同期凈虧損為9500萬(wàn)元，同比收窄11.5%。

與此同時(shí)，該季度速騰聚創(chuàng)的研發(fā)費(fèi)用約1.5億元，較2023年同期的約0.8億元增長(zhǎng)97.4%。

總體而言，上市后的速騰獲得了充足的資金支持，顯然更為從容。對(duì)于收支平衡，CEO邱純潮將目標(biāo)放在了2025年。

汽車業(yè)務(wù)之外，還有更大想象空間

眾所周知，激光雷達(dá)的關(guān)鍵賽點(diǎn)在于汽車市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)激光雷達(dá)的走熱離不開(kāi)高階智駕競(jìng)賽和國(guó)內(nèi)蓬勃的新能源汽車生態(tài)。而激光雷達(dá)在資本市場(chǎng)中遇冷的關(guān)鍵也在于激光雷達(dá)上車的滲透率還遠(yuǎn)不及預(yù)期。

在這個(gè)有著多種成熟方案的大市場(chǎng)中，2023 年，激光雷達(dá)的市場(chǎng)滲透率僅為3%。相比于廣泛應(yīng)用中的毫米波雷達(dá)和攝像頭，激光雷達(dá)尚處于于“加高配置”的尷尬地位，激光雷達(dá)廠商的策略定調(diào)尚在吃透30 萬(wàn)以上價(jià)格區(qū)間的車型，努力進(jìn)入20萬(wàn)價(jià)格區(qū)間的車型標(biāo)配中，激光雷達(dá)廠商與車企在量與價(jià)上的博弈還在持續(xù)進(jìn)行。

在格局既定的成熟市場(chǎng)中想快步技術(shù)躍遷行之不易，但在天然適配的新市場(chǎng)中開(kāi)拓增長(zhǎng)則輕松得多。故而，AI+機(jī)器人領(lǐng)域正在成為速騰聚創(chuàng)瞄準(zhǔn)的下一個(gè)關(guān)鍵賽點(diǎn)。

圖源：速騰聚創(chuàng)

正如其名，RoboSense，即機(jī)器人+感知，作為一家激光雷達(dá)和感知方案提供商，硬件領(lǐng)先只是速騰聚創(chuàng)的第一步。隨著具身智能的興起，要求更高級(jí)、更復(fù)雜的傳感器來(lái)支持機(jī)器人的感知和決策能力，為速騰聚創(chuàng)這一軟硬協(xié)同的激光雷達(dá)廠商帶來(lái)獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)魅力。

當(dāng)前，速騰聚創(chuàng)以Helios和Blackpearl兩個(gè)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)機(jī)器人客戶的需求，主要選定了清潔、無(wú)人叉車、割草機(jī)器人這幾類機(jī)器人，以及港口和礦場(chǎng)兩類場(chǎng)景，現(xiàn)已為機(jī)器人及其他非汽車行業(yè)的大約2400名客戶提供服務(wù)。2023年，來(lái)自用于機(jī)器人及其他行業(yè)的激光雷達(dá)產(chǎn)品的銷售收入約為人民幣1.86億元，毛利率達(dá)到60%。

與此同時(shí)，2023年速騰聚創(chuàng)的研發(fā)總投入約為人民幣5.1億元，其中約30%用于AI的研發(fā)投入，包括算法、算力和數(shù)據(jù)儲(chǔ)存，其中約22%用于芯片的研發(fā)投入。

基于在汽車感知上的經(jīng)驗(yàn)積累，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)、算法和算力集群的AI的全流程打通，速騰聚創(chuàng)可實(shí)現(xiàn)從汽車領(lǐng)域到高階機(jī)器人領(lǐng)域的遷移。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，激光雷達(dá)將基于生成式AI，具身智能的發(fā)展，釋放出更大的想象空間。

結(jié)語(yǔ)

融資、量產(chǎn)、城市NOA和端到端，組成了激光雷達(dá)行業(yè)近年來(lái)的變革關(guān)鍵詞。在賽道降溫，融資回歸冷靜的當(dāng)前，共有禾賽科技、速騰聚創(chuàng)、圖達(dá)通、華為和探維科技5家國(guó)內(nèi)公司率先實(shí)現(xiàn)了激光雷達(dá)的車規(guī)量產(chǎn)交付。來(lái)到競(jìng)爭(zhēng)加劇的洗牌期，性價(jià)比和搭載率替代了定點(diǎn)和量產(chǎn)，成為激光雷達(dá)廠商吹響號(hào)角的方向。

在這場(chǎng)高投入的競(jìng)賽之中，已然上市的兩家企業(yè)顯然更具有著從容應(yīng)對(duì)盈利質(zhì)疑的能力，也更有資本進(jìn)入到關(guān)于性價(jià)比的廝殺之中。留給其他尚留牌桌的激光雷達(dá)廠商的時(shí)間，不多了。

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